回顧12月投資市場,投資人樂觀看待美國經濟成長,加上川普稅改案於聖誕節前通過帶來利多,使美股表現出色。新興股市則受中國回穩拉抬,整體投資氣氛樂觀。由於12月新興貨幣對美元持續走強,新興本地貨幣債也繼續有良好表現。但新興市場債券基金,分為美元計價債與當地貨幣計價債兩大類,不同幣別該如何選擇?
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新興市場債 為何要以不同幣別發行?

新興市場債是多數喜歡配息基金的投資人一定會持有的標的,因此基金公司也不斷地推出各種新興市場債券基金。若簡單以債券發行幣別分類,目前市面上的新興市場債可分為美元計價債及當地貨幣計價債兩大類。然而,同樣都是新興市場債,為何要分不同發行幣別?其中又有什麼差異呢?

募資對象不同 發行幣別也不同

發行債券是政府或企業用來募集資金的一種方式,而用什麼幣別發行債券,取決於發債機構募資的對象為誰。以同屬新興市場的俄羅斯為例,當俄羅斯政府或者企業打算發行債券向俄羅斯人民募資,既然募資的對象為俄羅斯當地居民,那債券就會以俄羅斯盧布計價發行;反之,若俄羅斯政府或企業希望能吸引國外投資人或本身有美元的需求,則會改選發行美元計價的債券。

幣別不同 造成新興債的表現分歧

一般而言,無論是美元或是當地貨幣計價的新興市場債,兩者的表現皆與新興市場基本面息息相關,換句話說,若新興市場基本面維持穩健,新興美元債及當地貨幣債兩者經常是走勢相仿。然而,由於發行幣別不同,匯率的大幅變動將使得這兩種新興市場債走勢產生分歧。當美元走弱,通常意謂著新興市場當地貨幣升值,投資當地貨幣債的投資人因匯差而受益,這也是為什麼2017以來,偏弱的美元讓新興當地貨幣債表現較新興美元債突出的主因。

下表整理了2009以來美元指數大幅變動時新興美元債及當地貨幣債的表現,平均而言,當美元走強時,新興市場當地貨幣債因為匯損,表現會落後新興市場美元債,反之,當美元走弱時,當地貨幣計價債因為匯差受惠,表現優於新興市場美元債。

12月份 配息基金戰報

回顧12月股市,美國與新興市場股市表現出色,歐洲股市持平,日本股市則由小型股表現較佳。

12月美國聯準會升息1碼(0.25%),符合市場預期,並上調2018年美國經濟成長率至2.5%,加上川普稅改於聖誕節前通過,市場預期減稅將讓企業獲利與個人可運用所得增加,在雙政策利多加持下,美國三大指數同步上漲,道瓊指數12月上漲1.8%,距離25,000點關卡僅一步之遙。

日本勞動市場持續轉佳,顯示日本經濟穩定復甦,有利內需經濟為主的小型企業,使得代表中小型股的東證二部指數12月上漲7.1%,而代表大型股的東證一部指數僅上漲1.4%。

歐洲部分,近兩個月以來歐元對美元升值近3.3%,影響德國出口與貿易數據,使得德國股市表現不佳,拖累整體歐股表現,道瓊歐洲600指數僅上漲0.64%,近乎平盤。

12月新興股市表現亮眼,由於中國股市走出大跌陰霾,恆生國企指數上漲2.0%,加上美、日等成熟國家經濟穩健,市場投資氣氛樂觀,帶動新興市場股市欣欣向榮,12月MSCI新興市場指數上漲3.4%,全年累計上漲34.4%。

債券市場中,新興本地貨幣債持續維持好表現,高收益債則小幅上漲。12月新興貨幣對美元持續走強,摩根新興市場貨幣指數上漲1.7%,連兩個月走高,匯兌收益推升新興市場本地債,美銀美林新興市場本地債上漲1.4%。高收益債本身與股市關聯性高,12月全球股市上漲,MSCI世界指數上漲1.3%,投資氣氛樂觀,使得投資人偏好風險性資產,自然有利高收債表現,美銀美林高收債指數上漲0.34%。

匯率部分,12月份屬於商品貨幣的南非幣、澳幣、紐幣、加幣對新台幣升值,使得這類貨幣避險級別的基金產生匯兌收益,因此可看到總報酬(新台幣)表現皆比原幣佳,而其中南非副總統拉馬福薩(Ramaphosa)當選新任黨主席,市場樂觀看好拉馬福薩的當選,認為烏雲密布的南非政壇將有一番新氣象,使得南非幣對台幣大幅升值10%,匯兌收益驚人。相反地,美元、歐元、英鎊、港幣等貨幣皆對新台幣貶值,匯兌損益的影響使得這類避險級別幣別的新台幣總報酬表現較原幣弱。

平衡型 配息率英雄榜

從年化配息率角度觀察,12月份平衡型主要、其他貨幣計價的平衡型基金中,仍以安聯收益成長基金及聯博成熟市場多元收益基金的配息率居前。

12月的股市以美股持續維持好表現,讓投資美國為主的平衡型基金總報酬(原幣)表現突出。此外,12月份南非幣對新台幣大幅升值,產生匯兌收益,使得南非幣避險級別基金的新台幣總報酬逾10%,大幅領先原幣報酬。

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債券型 配息率英雄榜

主要貨幣計價的債券配息基金中,年化配息率居前者為先機新興本地貨幣債及NN(L)環高收;其他貨幣中,仍以鋒裕的三檔南非幣計價基金(環高收、新興市場債、美國高息基金)配息率領先。

12月份,美元走軟,新興市場貨幣對美元走強,匯兌收益有利新興本地債表現,因此可看到新興本地債的總報酬(原幣)表現領先其他債券種類。

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股票型 配息率英雄榜

配息率排名持平,主要貨幣中,仍以安聯歐高息、NN(L)亞洲收益、新加坡大華全球保健維持較高配息率;其他貨幣計價基金,則以安聯新興市場高股息、路博邁美國房地產、瀚亞亞洲股票收益的配息率領先。

12月受惠川普稅改通過,中國股市止跌,全球股市普遍上漲,MSCI世界指數上漲1.3%,因此可看到12月份整體股票型配息基金的報酬率(原幣)大部分皆表現不錯,且不乏單月總報酬達12-14%的基金。

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捕捉成長動能 新興債正甜

新興市場正處於低通膨、高成長的金髮女孩經濟,是經濟週期最令人期待的時刻,部份國家公債仍處於高殖利率水位,現在入主新興市場債,有機會價差、收息雙頭甜。

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