全球性「量化寬鬆貨幣政策」讓熱錢全球流竄，台股較韓日股更具優勢，導致績優股股價被拉抬兩成以上。例如台積電今年獲利年增率7％，而股價上漲35％，大立光今年獲利比去年衰退，股價卻創新高，大型權值股受外資影響多，中小型股今年又回檔太多，散戶受傷慘重。出乎意料的英國脫歐、川普當選總統……黑天鵝接二連三地飛出來，讓投資人不知如何是好？2017金雞年的台股該如何選股，如何不被黑天鵝啄得滿頭包，應是投資人歲末最關心的事。

首重基本面與成長性

台股相較於美歐股市，本益比僅約15倍相對較低，若不考慮今年第三季以後的企業獲利，僅回到五年平均值，價值面並不貴；加上台股殖利率高，至少有4%，外資紛紛買進台灣權值股，今年累計吸金量持續維持在100億美元之上，不僅為亞股之最，也是唯一國際資金淨流入逾百億美元的亞洲市場，顯見外資相當看好台股後市表現，推升台股今年漲幅近一成之多，遠優於韓國的0.67％。

國際資金流動不容忽視，但由於黑天鵝增添變數難以預測，台股選股策略首重具有基本面與成長性的個股，同時也可考慮存股概念的配息及穩定性。

到底現在處於高價的權值股現在能不能買？這就要從技術分析來看，觀察「川普當選黑K」，這個外資的買賣指標，也是股價上漲或整理的轉折點。

其次，觀察美元強弱牽動資金移動方向。但全球股市行情以美股走勢馬首是瞻，美股持續上漲，因而外資在台股賣壓也降低，但卻也沒有大買科技權值股的動機。近來外資對各類股買賣進出差異大，其中科技股因持股比例較高，並沒有積極加碼的意願；而壽險型金控是外資加碼首選；傳產龍頭股也因外資加持股價強勢。

其實，觀察台股今年以來，從「資金行情」漸漸轉向「業績行情」，與整體景氣回溫都有關係。根據行政院主計處預估，2017年台灣GDP為1.87％，雖然是下修，但主要是因景氣逐步復甦，今年全年經濟成長率上修，墊高基期，使得2017年預測值下修。隨著年底進入消費旺季，市場需求提升也有利於推動國內企業獲利回穩。

蘋果短空長多 下修觀察找買點

安聯台灣科技基金經理人廖哲宏認為，即使美國年底升息，歐洲和日本仍持續量化寬鬆，全球市場熱錢流竄景況未減，因此選股以高殖利率和成長型股票為主。他認為，2017年產業成長前景看好，將會有兩位數成長，並突破2016年，近期若有拉回，就是進場買點。

2017年第一季要特別注意產業風險，即便來年展望可在第四季可嗅出端倪，觀察指標可看iPhone的供應鏈出貨狀況得知，今年iPhone7銷售放緩是可預期的，明年第一季恐怕是淡季，短期將會有庫存調整。

不過，2017年iPhone將推三款手機，未來4.7吋螢幕版本採單鏡頭，5.5吋新規格將增加雙鏡頭，還有OLED面板系列。加上2017年為iPhone上市滿十週年，市場預期會直接推出iPhone 8，將有令人期待的突破與創新，這些都有利於銷售增溫。蘋果供應鏈短空長多，下修就是買點。

基本面好轉是基調 上半年應積極布局

不過，保德信高成長基金經理人葉獻文認為，基本上2017年上半年應優於下半年，台股若挑戰萬點，則有機會落在明年第一季，主要是2016年黑天鵝變數太多，第四季行情展開遞延至2017年，加上2016年上半年基期低，2017年基期高峰預估落在上半年，由電子股領漲，半導體、物聯網（IOT）新電子和Apple是三大重要觀察重點。

葉獻文建議，投資人目前可伺機加碼傳產類股，中長期則看好半導體、Apple 低基期、產品報價上漲類股。若市場出現黑天鵝，個股修正5～10％反而是可進場或加碼的好時機。由於股市波動大，葉獻文也建議投資人，趁2017年上半年行情較好時積極布局，並做好停利停損。

摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒認為，目前市場對於台股基本面好轉的基調並沒有改變，預期資金將以具有實質獲利的產業或個股為主，且具基本面的個股股價即使今年漲勢凌厲，不代表明年沒有再成長的空間。摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）進一步指出，隨著今年亞洲股、債價格持續上漲，傳統權值股價值面已不如過往便宜，挑選標的可選擇能受惠美國擴大基礎建設與稅務改革，與美國經濟成長高連動且基本面佳的個股為主。

1.跟著產業成長賺錢

觀察重點：半導體、物聯網、iPhone 8

根據歷史，台股一向有季節性循環，保德信高成長基金經理人葉獻文認為，預估2017年也不例外，通常第一季和第四季有業績行情，主要是因電子股占台股近六成，電子業拉貨效應通常在前一年的第四季可以見到，因此從前一年的下半年即可推測隔年全年展望。2017年台股由電子股領漲，半導體、物聯網（Internet of Things，IOT）新電子和蘋果iPhone 8為重要觀察重點。

安聯台灣科技基金經理人廖哲宏也指出，2017年半導體的需求持續正成長，必須留意受惠應用別增加的族群（如汽車電子化、IOT等）、市占率提升的個股以及大陸半導體崛起的受惠股，這些利基型產業都是觀察重點。此外，智慧型手機仍是半導體成長的主要動能，所以，短線上應留意是否會有庫存修正。

工研院IEK指出，2016下半年，半導體產業景氣出現明顯回溫訊號，並略高於過去五年的平均水準，預估2017年產值有望成長3.5～4.2％，產值突破2.5兆元，僅次於美國，超越韓日。

物聯網挹注動能 半導體持續成長

近期半導體供應鏈狀況，龍頭指標股台積電（2330）第四季淡季不淡。若延續Q3與Q4的高基期，預估2017年第一季季減5％以內，優於預期，原因是 10nm 量產於第一季季底出貨，加上客戶庫存不高，正常下單。半導體基本面尚無重大利空（庫存調整、客戶轉單等問題），主要為系統性風險

葉獻文認為，半導體產業2017年穩定成長，加上半導體庫存居正常水準，預期今年第四季與明年第一季沒有大規模庫存調整的問題，上半年備貨穩定，支撐台積電股價，預估2017年EPS 12、13元左右。

法人認為，整體半導體大規模股價拉回風險不高，推薦主軸仍在技術領先的台積電（2330）與精測（6510），2017年營運看好的璟德（3152）與同欣（6271）。

半導體是物聯網IOT發展核心，物聯網是將真實世界與資訊雲端串聯，因此會需要非常多個類比IC與MCU和感測器，物聯網的蓬勃發展同時也帶動半導體產業的需求。

AI（人工智慧）也是互聯網相當重要的一部分，要把流程決策自動化，就需要人工智慧的高度整合，帶動人工智慧關注度提高，國內相關概念股不少，但又以台積電和精誠最受到關注。

台積電為AI關鍵晶片GPU大廠nVidia主要代工廠；精誠（6214）則是切入AI最關鍵核心之大數據分析，近年來因轉型效益顯現，2015年營收創新高，大數據市場展望仍佳，精誠今年營收可望保持成長。

基本面不變 蘋概股可逢低布局

另一成長題材則是2017年為Apple十週年，廖哲宏指出，市場傳言明年iPhone新機將有三款，一是採用OLED的iPhone 8，以及採用TFT-LCD的iPhone7s（4.7吋）、iPhone 7s Plus（5.5吋）。

市場預測蘋果新機iPhone 8將添加新功能，包括MR（混合實境，虛擬實境VR┼擴增實境AR）及AI新人工智慧，他認為相關供應鏈受惠機率大，台股也可望在iPhone 8超級循環的正面預期下，帶動科技產業有雙位數的獲利成長。

法人特別看好雙鏡頭概念股大立光（3008），以及蘋果相關AR／VR供應商，包括台積電（2330）、鴻海（2317）、廣達（2382）在利多加持下，都是可留意的個股。摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒則提醒，由於美國未來可能提高中國商品關稅，首當其衝的便是台廠蘋果供應鏈，此部分需觀察追蹤。

不過，資深投資專家提醒，依過去市場炒作iPhone7的經驗，iPhone8是中小電子股財報空窗期炒作的重要基礎，市場上歸納出的新技術，大多數都是非蘋陣營高階手機現在採用的新技術。

此外，市場另一派主張，可能沒有iPhone7S，在iPhone8未定案前，想像空間將持續刺激相關類股上漲，但實際推出至少在2017年第3季後，而且要面對蘋果能將製造搬回美國的衝擊。

2.升息帶動 景氣循環股翻紅

觀察重點：鋼鐵、塑化、水泥

摩根環球天然資源基金經理人奈爾‧葛瑞森（Neil Gregson）表示，大環境有助整體天然資源價格走勢，尤其是12月美國升息幾乎已成定局，根據最新聯邦基準利率期貨價格，政策預測CME集團聯邦基金利率期貨報價顯示，Fed下月升息的機率高達93.5％，在升息環境下，有助於帶動能源等原物料類股表現。

一般來說，景氣循環股以原物料類股為主，如鋼鐵、塑化、紡織、橡膠、航運、地產、造紙、水泥等傳統產業，連帶食品、輪胎、PCB上游等類股都在受惠範圍，這些原物料相關的傳產股具有長週期景氣循環股的特性。

除了升息環境有利於原物料類股，景氣循環股崛起還有以下四大原因：

原因1:產業循環谷底轉佳

根據國際貨幣基金組織（IMF）及經濟學人研究機構（EIU）報告指出，全球經濟成長率（GDP）2017年都較2016年成長，經濟合作發展組織（OECD）12月底更上修2017年全球經濟成長預測由3.2％調至3.3％，並預估2018年經濟成長將寫下五年來最大增幅。

而景氣循環類股與經濟成長連動性高，雖然全球經濟成長力道溫和，但經濟學家多半樂觀看待2017年GDP，認為實際生產力也較預想中活躍。

花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰指出，相對於傳統防禦型類股，景氣循環類股則較有可為。其實自2014年起，傳統防禦型類股表現即開始領先景氣循環類股，並自2015年起大幅拉開差距，顯示景氣循環類股價格相對受壓抑。由於國際原物料價格處於歷史低檔已有一段時間，當產業循環由谷底轉佳時，景氣循環股就成為當紅炸子雞。

原因2:國際油價反彈 原物料出現拐點

雖川普獲選後，市場對於原油價格轉向保守看待，但石油輸出國組織（OPEC）會議每天減產120萬桶的決議，刺激油價大漲，公債賣壓瞬間飆高，但同時也帶動塑化股走揚。

由於油價上漲過程中會帶動塑化產品報價走勢上揚，因此油價向來是塑化股重要營運關鍵，油價上漲，往往有利庫存利差，進而帶動獲利，提升客戶拉貨意願。目前從需求面來看中國化工產品庫存水位仍偏低，預期塑化產品報價可望延續偏強格局。

其中，台塑集團（1301）在美國推動石化投資達150億美元，川普主張重振美國製造業政策，對台塑集團有利，後市可期。油價上漲對指數連動性小的二線塑化股股價低檔形成挹注，塑化SM雙雄台苯（1310）、國喬（1312）股價領先，挑戰兩年新高，可作為該族群多頭觀察指標。

原因3:美國擴大基礎建設 激勵鋼鐵、塑化、水泥

由於川普在勝選演說上表示，將更新美國基礎建設，激勵全球鋼鐵、塑化、水泥等類股上揚。帶動台股原物料龍頭股鋼鐵的中鋼（2002）、塑化的台塑集團，近來交易日震盪拉回整理，二線鋼鐵、塑化股則維持強勢輪動；（散裝）航運等落後補漲原物料類股近來股價連連噴出，類股部分資金開始轉往補漲區塊。

原因4:中國期貨市場反彈 原物料長線底部出現

中國經濟成長率與全球原物料價格（CRB指數）走勢高度相關，原因在於，中國之前幾年大幅擴充產能，投資在經濟成長率中所占比重高達45％上下，中國成為基本金屬主要進口國家，在鐵、銅、鋁、鎳的進口佔全球比重高約在40％～76％，原油比重約16％，天然氣比重約7％。近年來因產能過剩，投資無以為繼，經濟必須調整結構，將投資驅動轉向消費驅動，因此對原物料的需求大幅減少。 目前CRB指數已經跌破2008年金融海嘯水準，配合一帶一路的政策以及亞投行的設立，中國持續推動對大製造產業的輸出，富邦證券副總經理郭永宜預估，2016年原物料市場底部可望有支撐。

加上近一個月來，中國大宗商品期貨市場出現強勢反彈，也讓天然資源再度受市場矚目。同時，受惠中國煤炭業「供給側改革」政策，以及鋼鐵業產能削減等原物料供給缺口的利多，加上製造業回溫，帶動煉鋼相關原物料漲勢，帶動煤炭、鐵礦砂價格分別創一年及三年新高

法人認為，重要的是在高鋼價氛圍下，強化市場交易信心，可望延長產業景氣，在成本推升報價下，預估中鋼2017年第一季盤價漲幅12.6%，優於預期，長線看好中鋼(2002)。

3.跟著政策做多長線布局

觀察重點：綠能、國防、生技

小英政府上任以來，提出「5+2產業創新」，包括亞洲矽谷（物聯網）、生技醫療、智慧機械、綠能科技、國防航太五項創新產業，加上新農業及循環經濟。而在獲總統蔡英文欽點的七大產業中，法人最看好綠能概念股、國防和生技。

2017年度行政院科技預算為1072億，較今年成長4.9％，並且確定科技預算中，有1／3（約300-400億元）預算，投入「5+2」產業。

風電與太陽能搶賺1兆商機

各國再生能源多以太陽能與風電為主，而小英政府再生能源目標大幅增加，太陽能占發電量目標近半。

台灣具備極佳的海上風場，經濟部能源局展開千架風機計畫，目前完成的都是陸域型風機，2016年底已有一座離岸型示範風機完工，而2025年離岸風機裝置量將超越陸域型風機，預計2030年總裝置量5200MW / 250座風機。

台灣風機相關廠商有東元（1504）、永冠（1589）和上緯（4733）。其中在離岸風電開發方面，上緯2015年8月完成氣象塔架設，2016年3月已取得施工許可，預估2016年底前完成兩台4MW風機架設，並預計推出新產品合模膠及碳纖材料，待第四季取得國際認證後逐漸開始貢獻營收，搶賺中國十三五計畫。

而F-永冠風電客戶為歐洲大廠，一直以來產能供不應求。2016預計提高風電占比至70％以上，同時已向中國併購一鑄造廠，預計2016年第四季可投產，產能5000噸／月。加上2016年3MW以上大型風機出貨占比提升至 40％，一次性生產較大型鑄件，相同設備產出增加，有助效率提升。

至於太陽能，經濟部近期將太陽能2025年累計安裝目標上修至20GW，遠大於原先陽光屋頂百萬座目標之6.2GW，其中屋頂型與地面型分別為3GW和17GW，20GW若完成，商機將達1兆元。

不過，政府提供之土地目前遠不及目標需求，未來仍需觀察土地運用是否鬆綁。另一方面，電網容量能否提升為太陽能20GW成敗另一關鍵。以目前上市櫃經營電廠業務公司，其電廠營收比重皆在10％以下，包括新日光（3576）、碩禾（3691）、中美晶（5483）、安集（6477）。目前僅碩禾位居導電漿市場領導地位，電廠業務快速成長，後勢值得關注

至於國防，安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，在五大產業中，國防概念股包括國防軍機與國防軍艦，看來有機會獲得政府投入較多資源，有助相關企業發展。其中，國艦國造題材發酵將於2017年，小英政府推「弘運專案」，核定2艘1.06萬噸新型兩棲船塢運輸艦，將在2016年底決標，外界認為台船將有機會得標。

生技只見口號 不見牛肉上桌

而小英政府未上台前就力推的生技產業呢？日前，行政院甫通過拍板亞太生醫產業發展計畫，每年我國將投入100億元發展生醫產業，至2025年創新新藥20項，醫材80項，促成百項生醫產品發展，年均成長率達9％，讓台灣成亞太生醫研發重鎮，帶動生醫產業爆發成下一個兆元產業。

但兆元產業喊歸喊，新政府上台已半年，生技政策至今仍未看到真正的牛肉端上桌，讓引頸期盼的投資人大失所望。加上從2015年底經歷浩鼎解盲不如預期，以及前中研院院長翁啟惠捲入藍綠黨爭風暴中，生技股連帶受影響，族群盤整近一年，投資人對新藥「本夢比」夢碎，加上內資主力紛紛撤出，生技類股恐怕需要更多時間來恢復。

法人認為，生技族群2016年的弱勢，原因在於資金跟市場信心崩盤，甚至基本面也不佳，先天根基不良，黑天鵝這類的變數出現，弱勢股只會更弱。在築底格局下，部分公司有題材表現，基本面轉好，有機會在2017年有跌深反彈表現。像是已有獲利及產業展望較穩定的醫材、學名藥和保健食品重獲市場青睞，醫材股邦特（4107）、鐿鈦（4163）、聯合骨科（4129）、精華（1565）、岱宇（1598）、泰博（4736），保健食品股大江（8436）、葡萄王（1707），以及已由本夢比轉為本益比的新藥股智擎（4162）、中裕（4147）和藥華（6446）值得關注。整體而言，經過修正的醫材股在今年第四季似乎有不錯的買點，可考慮擇機分批布局2017年的反彈行情。

另外由於政府力推長照，相關族群或有表現機會，但還需要持續觀察政策是否能落實，主要長照概念受惠股為佳醫（4104）、盛弘（8403）。

業界人士表示，生技產業氛圍低迷，若有新藥或P4學名藥拿到藥證後，且銷售狀況不錯，並真的反應在營收上時，投資人可能才有可能重拾對生技產業的信心。

高股息殖利率股穩賺不賠？破除「定存股」迷思

很多人都聽說過，選擇「高股息殖利率股」，就是穩賺不賠的「定存股」，但真的是如此嗎？

一般股息殖利率的概念就是用「股息除以現在的股價」，若是數值越高，代表投資人所獲得的報酬越高，不過，這是建立在「完全填息」的前提下，基本上殖利率越高，除息下來的股價降幅越大，填息難度也越高！尤其現在台股日成交量都未破千億元，除息當天漲停機會不大，想要短時間填息，有一定的難度。

小心！賺了股息卻賠了價差

基本上，股票除權息季節前，上市櫃公司會在3～4月時由董事會決定當年度股利，投資人可以選擇短線進出，或長線操作，但賣出時不外乎要注意價差與股利的關係，免得賺了股利卻賠了價差。

舉例來說，參與除權息的股票價值100元，當年度股利為5元，股息殖利率就是5％，但除權息後，戶頭多了股息，股價也減少了，如果沒有「完全填息」，等於沒有賺錢。

股票殖利率公式=股息／現在的股價

還有，必須注意股票殖利率是隨著股價變動。因此，買進的股價越低，殖利率越高；而買進的股價越高，殖利率越低，像是提到高殖利率股就想到的中華電（2412）為什麼已經不適合當作高殖利率股持有？主要是因為現在股價水位相對高，此時買進殖利率自然就低了；同樣的道理，台積電（2330）則因是大型權值股，今年以來被外資一路買上去，股價偏高也不適合現在買入。

一般來說，股利殖利率大於4或5％就稱為高股利殖利率，若同時搭配穩定股利發放、1000張以上的成交量（流動性充足）、股價也能維持在月線之上（避免空頭趨勢），代表這間公司基本面和財務面都沒有問題，投資人可放心持有。

極端值股票：正向現金減資或獲利衰退股？

除了以上條件去篩選定存概念股外，用近5年平均現金股利發放率較能真實看出一間公司近年來股利發放狀況，但必須特別留意出現極端值的股票。

什麼叫極端值？5年平均現金股利發放率超過100％就先跳過，很少有公司每年都可以有這麼高的發放率。

舉例來說，廣豐（1416）5年平均現金股息殖利率為62％，近5年平均現金股利發放率更高達316.31%，相當驚人！翻開近五年EPS分別為0.13、1.68、0.19、3.15、0.67元，這家公司去年虧損，今年還能配股利？主要是現金減資帶來的股利。

公司透過持續性的減資計畫，將手頭多餘的現金退還給股東，股本因而減少，而股東可拿到盈餘配發的股息，以及現金減資發還的金額，而且股價還會因為減資而拉高，投資人聽到公司減資，且是正向減資肯定蜂擁搶購。

避免一次性獲利帶來的高配息

還有另一個例子，2012年的黑松，出售現位於微風廣場旁的土地，一次性的獲利讓當年的EPS高達15.14元。隔年配發現金股利2.5元，同時並現金減資25％，因此當年配息率高達5元，但2014和2015年則又回到正常水準，股利降為2元、1.2元，顯示這是一次性的獲利，並非常態，無法確定未來是否持續高配息，篩選時就需要特別注意。

23檔高殖利率股精選

按照上述選股原則，以近五年平均現金股利發放率<100%、近30日成交量>1000張、預估105年EPS推算106年現金股利，以及股息殖利率>5％，並扣掉105年虧損的公司，精選23檔口袋名單股！

整理：陳怡婷