今年以來，全球股市表現起伏難測，整體而言，美股是主要股市中表現最佳者。受惠經濟成長與政策行情，道瓊工業指數於1月底、10月初兩度創新高；日股走勢則與道瓊相近。中美貿易戰使港股受創，最大跌幅曾超過25%；韓股因經濟成長停滯、勞動市場低迷與外資賣超，從今年高點跌落逾20%。
台股則在上半年和下半年出現兩個完全不同型態。上半年信心強勁，指數屢次挑戰新高，下半年卻多空反轉，櫃買市場量能大幅衰退，上市櫃集中市場則靠著逆勢抗跌的權值股苦撐。第4季起，指數均線架構翻空，交易重心都集中在了「漲價概念股」，短線資金雖時而拉抬股價，但水能載舟亦能覆舟。
美國加速升息對全球資金的籌碼面有巨大影響。國泰投信全球經濟與策略研究處副總經理王誠宏指出，美國升息背後因素有二，分別是經濟和物價。
目前全球股市、經濟處於高基期，在2018年第1季到達頂點後，成長就在第2季漸漸放緩，這個現象在全球是齊步性的。美國總統川普之前雖施行減稅，但效果也漸漸放緩，現在的美國經濟，與全球其他區域並沒有脫勾太多。
至於中國，2017年起雷厲風行施行金融去槓桿，對經濟成長動能也有相當程度的影響。瑞穗證券亞洲首席中國經濟學家沈建光就指出，中國目前的經濟成長主要來自信貸成長，去槓桿的代價則是家庭和企業的槓桿提高。融資成本提高導致投資減少，因而影響了中國2018年景氣。
經濟情勢方面，全球CPI處於高基期，估自第四季開始修正，加上油價回落等因素影響，通膨壓力可望減緩。投資市場方面，美股估值已經來到歷史高檔，股債市同時面臨回檔壓力，預估景氣修正至2019年第1季或第2季才會停止。
聯準會主席鮑爾11月底的發言暗示立場轉向鴿派，傳達美國利率正常化階段可能進入末期的訊號。這有利於明年投資氣氛轉趨樂觀，並維持股優於債的市場趨勢。
元大投信執行副總黃昭棠也認為，雖然全球經濟出現成長放緩跡象，但並未進入衰退。他指出，目前看來，美國維持升息縮表進度、歐元即將縮表，日本也可能結束QE；資金相對緊縮時，全球資產強弱對比將更明顯，波動也會加劇，強勢資產美元、美股仍有表現機會，而新興市場則承壓。不過，MSCI正研擬將中國A股在全球基準指數的權重由5%提高至20%，有望促使外資被動式資金流入，讓陸股重啟多頭。
雖然各投信均認為，明年全球景氣趨緩，但保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠表示，IMF預估明年全球GDP成長率仍維持與今年相當的3.7%，顯見全球經濟成長保有一定增速，並非陷入衰退，而是進入景氣擴張循環末期，呈現微溫成長的態勢。
資料來源：保德信投信，Consensus Economics, QMA(Forecast), Bloomberg, 2018/11/10
以全球第一大經濟體美國來看，由於市場普遍下修明年企業獲利預期，導致美股近期震盪加劇，但並不代表美國經濟轉差。不論從就業市場或PMI指數來看，基本面並沒有出現翻轉跡象。
只是，全球貿易戰方興未艾，美國企業營運難免受到影響，保德信預估，明年美國GDP成長率將微幅放緩至2.6%，美股波動擴大恐怕難以避免。但歐陽渭棠強調，在基本面強健的支撐下，美股將在震盪中維持上升趨勢。而王誠宏更為樂觀，預估美經濟成長率能維持在3~4%。
對歐洲、日本市場在2019年的走向，王誠宏則表示，與中國相較，歐洲經濟比較沒有問題，且預估資金環境仍舊寬鬆。歐、日雖重啟利率正常化，但歐洲仍是負利率，即使升息也沒有太大影響；加上英國脫歐、義大利財政預算案等雜音干擾，歐洲央行的貨幣政策不會偏鷹，預估資金環境仍寬鬆。2019上半年歐洲有機會「軟著陸」，包含其他成熟國家日本亦是如此。
王誠宏並認為，歐、日軟著陸最快可能在2019年第1季，最晚在第3季發生。有鑑於歐日股市估值已低於長期均值，投資價值浮現，加上股利率高於債券收益率的支撐下，預期股市表現優於債券。
王誠宏進一步表示，整理多時的新興市場同樣具有價值面優勢，只要商品市場不崩，穩定成長沒有問題。目前新興市場股市仍在確認底部，大家都在等待貿易戰因素塵埃落定，但無論談判是迅速敲定還是曠日廢時，資金遲早都要回流新興市場，畢竟基期低也相對穩定。
歐陽渭棠也認為，新興市場不僅本益比為近3年相對低檔，更較成熟市場折價近5成，可望吸引資金陸續回籠，跌深反彈契機可期。隨著美股回檔及油價走跌，市場預估聯準會將放緩升息，美元走升空間相對有限，搭配相對寬鬆的資金環境，有助於新興市場重拾動能，但波動風險仍然不小，需要謹慎觀察。
今年來表現疲軟的陸股，在中國官方政策利多大放送的支持下，下檔已見堅實支撐。不過，政策紅利傳導到經濟數據的成效尚未顯現，市場信心尚未完全修復，陸股震盪走勢不變。
大拇哥投顧分析，短線來看中國仍受中美貿易戰陰霾影響，市場信心不足，加上自2017年開始去槓桿至今的問題，都還需要時間消化。不過，據港交所資料顯示，海外資金卻愈跌愈買，加速透過滬港通、深港通佈局陸股，至2018年9月26日為止，已淨買入4414億人民幣。
為什麼外資大舉買入處於混亂的中國股市？大拇哥投顧指出，長線資金持續不斷流入中國市場，主要仍是看好中國未來潛力。畢竟，美國會掀起這次中美貿易戰，背後核心因素就是中國經濟實力已威脅到美國。
資料來源：HKEX香港交易所，TAROBO彙整
除了A股入摩之外，A股「入富」也說明了外資對陸股的看法。有了MSCI及FTSE Russell富時集團陸續將A股納入旗下指數，外資佈局腳步將更加積極，有望支持陸股擺脫弱勢盤整格局。大拇哥投顧認為，各大國際投資、造市與交易機構，無不趁著人民幣貶值與股市低迷之際，逢低吸納人民幣資產。
展望2019年，國內投信業者大多數皆認為全球景氣成長環境不變，雖然謹慎樂觀，但干擾因素仍不時出現，波動更加劇。群益投顧分析，影響2019年展望因素大致可分為三大舊變數及三大新變數。
12月初的G20會議上，川習會面傳佳音，將暫停加徵新一輪關稅90天，不過市場分析大多認為休兵只是暫時的，貿易戰不會就此畫下句點。若明年美國關稅調高至25%，全球經濟將遭重創，IMF下修明年全球成長幅度0.2個百分點至3.7%。
今年9月聯準會公布的點陣圖顯示2019年可能升息3次、2010年升息1次，雖然日前鮑爾發言暗示氣氛轉鴿，但聯準會對美國經濟前景樂觀，認為勞動力市場和經濟擴張表現均強勁、通膨保持在2%附近，重申漸進式升息符合美國經濟利益。
美國期中選舉結果，川普所屬的共和黨仍持續掌控參議院。在他執政下，各項經濟數據包括經濟成長、失業率、工作機會、薪資成長等均有亮麗表現，民主黨『藍色波浪』也未成氣候，2019年川普對市場氣氛仍將有相當影響力。
由於英國脫歐談判進入各國國會表決，義大利債務問題捲土重來，再加上歐洲極右派民粹勢力興起，分裂的歐洲恐弱化歐元，並導致美元指數進一步強勢，不利新興市場資金動能。
另一方面，中國市場泡沫演進現象也需關注。由於中國房地產總市值是中國GDP的5倍，泡沫化風險一觸即發，後續金融體系的壞帳壓力增加；同時，IPO也出現泡沫化現象，今年幾乎所有IPO個股均破發，獨角獸IPO紛紛變成「毒」角獸。
此外，科技產業有盛極而衰現象，各大銀行今年紛紛下修半導體業評等，半導體供應鏈明年須注意庫存消化狀況。尖牙股(FAANG) 股價走勢分歧，高成長光環退散和個資保護問題，是網路股的重大挑戰。
歐陽渭棠認為，眼見全球貿易戰成為常態，明年金融市場仍將動盪不變，但幅度不會較今年來得大，而是在震盪中緩步走升。正因各類資產波動幅度及頻率升高，明年投資首重波動管理，均衡佈局為上，建議核心佈局多重資產，透過多元配置分散投資風險，並在廣納各類收益來源下，增強投資組合抗震力。
另外，即便明年全球景氣放緩，但仍處在擴張循環階段，歐陽渭棠建議，股優於債的投資方向依然不變，建議衛星佈局有轉機機會的中國及台灣，並納入醫療類股等防禦性資產，在增加防禦力的同時，掌握估值回升及政策發酵的投資機會。
歐陽渭棠並說，在資產配置中，債券仍是不可或缺的一環，在抗波動的前提下，建議佈局存續期間較短的公債或高評等企業債，以收益率較高的印度債為首選。
資料來源：保德信投信，2018年11月
資料來源：元大投信整理
展望2019年，全球經濟成長放緩趨勢不變，那台股也會受到影響嗎？這是當然的，且從景氣對策分數和領先指標來看，也可以看出端倪。
觀察2016~2018年，景氣對策信號維持綠燈到黃藍燈，代表經濟成長「溫和」，但從另外一個角度解讀就是「成長性有限」。況且，由外銷訂單動向指數、M1B、股價指數、工業及服務業受僱員工淨進入率、建築物開工樓地板面積、實質半導體設備進口值，及製造業營業氣候測驗點等7項構成的景氣領先指標，自2017年起也持續緩步下滑。
不過，台股對外資來說還是相當有吸引力。外資對台股投資價值評估有四大優點，分別是物美價廉、半導體產業地位重要、政府對股市偏多、政治穩定；不過，缺點則是邊緣化壓力、企業創新能力低，以及股市資金動能不佳。
話雖如此，但主權基金仍是台股重要穩定力量。A股納入MSCI指數後，波動之大讓不少陸股投資者坐困愁城；與遭到中美貿易戰衝擊的陸股相較，台股更顯出穩定特性，外資對台股評價也紛紛回升。
2019年，蘋果與其供應鏈都將面臨考驗。蘋果將手機利潤極大化後，直接面臨市場萎縮壓力，以及iPhone XS和XR庫存壓力，法人認為，未來產業焦點在新產品、5G、VR/AR、汽車、購併、庫藏股。至於蘋果供應鍊的營運風險，未來2季營運淡季加上新產品表現未臻理想，法人籌碼恐鬆動，蘋概股免不了壓力沉重。
今年下半市場多著墨在漲價概念股，明年將慢慢回到景氣循環股。漲價概念包括矽晶圓、被動元件、MOSFET、DRAM族群的反彈操作空間變小，營運前景展望多數都是今年第4季持平或衰退，2019年仍成長但減緩。未來2季的營收與獲利若不佳，景氣循環股股價會領先反應，投資人可當作觀察指標。
不過法人對明年台股展望，看法不盡相同。瑞銀投信對科技業看法中立，認為可加碼金融股，同時減碼原物料類股。瀚亞投信投資長劉興唐則表示，展望明年，受到半導體庫存偏高及iPhone銷售不如預期影響，整體上市公司獲利年增率恐僅有4.4%的低度成長，與今年的10.6%相差甚多。
群益投顧對於2019年台股指數展望較2018年略為保守，國際政經局勢、產業趨勢、股市技術面等均面臨挑戰，2019年指數震盪盤整的格局未變。
群益預估，2019年台股指數相對高檔區約在10000至10500點，低點約8500點，但也有短線下探風險，多數時間將在8500至9500點區間震盪，尤其OTC市場波動幅度更大。劉興唐則認為，明年台股加權指數大漲不易，預料將呈現區間走勢，研判可能落於10000至11500點之間，選股將是2019年重要台股勝出關鍵。
