黑天鵝盤旋 掌握兩件事「力拚」到底


高收益債券基金下手之前,仍要仔細挑選出績效突出穩健、有國際研究團隊支援、且美元計價債比重高的產品為宜。(圖:Shutterstock)

黑天鵝是珍稀動物一向罕見,但近年來「黑天鵝」卻頻頻盤旋天際,很多極度不可能發生的事都發生了,不但顛覆了我們的認知,推翻了我們慣常的預期心理,金融市場也隨之劇烈震盪,常令投資者無所適從。

黑天鵝事件無從預測、但衝擊強大,為求自保,投資者必須堅固自己、並設法減少傷害,在此需求下,全球資金紛紛移往有著「收益較高、 風險較股票低」兩大優勢的「高收益債券基金」,以求在可控制的風險下「利拚」到底。但專家分析,入手高收益債券基金之前,必須先掌握兩大關鍵,才能讓「高收益債券基金」發揮最大效益:

■ 面對操作難度大增的市況,「息收」是最佳的操作策略

■ 市場變數多、風暴大,如何挑出優質收益的高收益債券基金

■ 低利環境下,資金就需停泊在擁有更佳收益或獲利機會之地

關鍵一:「美元計價」資產為首選

黑天鵝最令人頭痛的地方,就是本身太「令人震驚」,驚得市場總是劇烈反應。而觀察近年來市場劇烈波動之際,可以發現「美元計價」資產因為抗跌領漲,往往是最終的大贏家。

「美元計價資產」的優勢在於,其利率水準較高,能提供債券持有者較高的息收報酬;而美國企業的獲利表現持續成長,美國企業債不但能有較高殖利率,違約率也維持在歷史極低水位。高收益債基金如能加碼或高配美元計價債券,對整體績效的助益愈大,在市場劇烈震盪之際,能提供的收益保護也能較大。

資料來源:Bloomberg,巴克萊美高收指數/巴克萊歐高收指數,摩根資產管理整理。資料時間:2019.5.31。

關鍵二:市場愈震盪,愈要加碼高收益債

當市場劇烈震盪,愈是加碼高收益債的好機會!會有這樣的建議當然有其堅強理由。首先,相較於其它券種,高收益債券的債息相對較高(約八成的報酬都是來自債息息收),不管市場怎麼波動,只要發債的企業沒有違約,定期撥付債息就成為一大吸引力,因此,即便市場走跌,高收益債因仍有債息而能維持一定的收益率與報酬實力,這也是為什麼我們常說,股債兼具的投組波動度較純股配置波動來得低。

其次,高收益債有明顯的跟漲特性(β較高),這意味著在市場反彈回升之際,高收益債的回復力也較快較強(價格要回到之前高點的所需的時間較短)。換言之,當總體金融狀況欠佳、或是市場突然大亂之際,更是分批佈局高收益債的極佳時機(趁勢低接,然後靜待市場回穩)。

憑空口說或許較無感,我們可以從實例來觀察:憑藉著專業團隊超強的選債功力,高收益債基金如何發揮其抗震回復力!下圖是今年得獎連連(註1) 的「摩根投資基金-環球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)」的淨值走勢,可以看到2008年來,發生幾次利空罩頂事件,造成基金淨值下挫,但無論利空力道有多強,這檔基金平均收復淨值失土的時間,僅需3.4個月,基金就又回到過往的成長軌道,繼續為投資者追求資本增值機會。

資料來源:Lipper,Bloomberg,摩根資產管理整理。資料時間:2019.5.31。原幣計算。註:計算方式為基金成立以來每一個月底淨值的月報酬資料。基金美元累積級別之成立日期為2008.9.2。

總而言之,「高收益債券基金」雖然是當下市況的投資明珠,但在下手之前,仍要仔細挑選出績效突出穩健、有國際研究團隊支援、且美元計價債比重高的產品為宜,未來要繼續從容地與黑天鵝共舞,就看這一步有沒有做好做滿了。

註1:摩根投資基金-環球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)獲得2019 Smart智富台灣基金獎(晨星技術指導) – 高收益債券型基金類別,及2019理柏台灣基金獎 – 環球高息債券五年期。(資料來源:Smart智富台灣基金獎(晨星技術指導)、理柏台灣基金獎。資料日期:2019.4.30。)