俄烏就算停火 產量短期也難恢復

到南美乾旱歉收影響,國際黃小玉(黃豆、玉米及小麥)價格從去年下半年就開始一路飆漲,今年初漲勢稍歇,又因俄羅斯入侵烏克蘭再度起漲,一度衝上10年新高;加上反聖嬰氣候影響,美國春耕進度遲緩、作物良率不佳,印度也飽受熱浪之苦威脅農作物產量。在天災人禍的推播助瀾之下,黃小玉持續在高檔震盪,短期之內價格回不去了。

俄烏就算停火 產量短期也難恢復

俄羅斯及烏克蘭是全球重要的「糧倉」,占全球糧食出口的五分之一,其中兩國合計占全球小麥出口市場的29%、占全球玉米出口市場的19%,因此小麥是受俄烏戰爭影響最深的大宗商品。

數據顯示,俄烏戰事中斷糧食出口供應以來,芝商所旗下的CBOT小麥期貨已飆漲逾50%,持續在每蒲式耳11美元的14年高點徘徊;CBOT玉米期貨也登上10年來首度突破蒲式耳8美元的天價。

CBOT小麥7月合約走勢

(資料來源:CME)

CBOT玉米7月合約走勢

(資料來源:CME)

俄烏戰爭仍未見盡頭,加劇全球農糧供應緊張,加上國際航商為了閃避風險而改航道,導致運輸成本提高,也是推升黃小玉價格的原因之一。

值得注意的是,即使俄烏雙方停戰,但烏克蘭港口、基礎建設及農地已遭戰事破壞,恐需費時數年才能恢復戰前產量。烏克蘭農業部最新報告指出,春季作物包括小麥、大麥、玉米、甜菜等種植面積將年減17%。

主要種植區天公不做美 供應持續拉緊報

百年熱浪來襲 印度小麥產量看減5成黑海糧倉起火,市場將目光轉向全球第二大小麥供應國的印度,希望印度可以緩解全球出口短缺,當局政府也有意趁機大舉出口賺農糧財。

然而,印度卻遭遇百年來最強熱浪,3月氣溫飆升至35度以上,4~5月氣溫突破40度成為了日常,導致小麥在關鍵生長期萎縮,據彭博調查農民和當地政府官員的意見顯示,估計第二季單位產量將下降10%至50%,迫使印度政府考慮限制小麥出口,加劇全球供應危機。

反聖嬰恐延續至夏季 美播種進度不妙美國中西部種植區受到反聖嬰氣候影響,4月以來持續低溫多雨,導致玉米與黃豆種植進度嚴重遲緩。根據美國農業部報告,截至5月8日當週,美國玉米播種進度為22%,去年同期為64%、5年均值為50%;黃豆播種進度為12%,去年同期為39%、5年均值為24%。

氣象預報指出,太平洋的反聖嬰現象持續到夏季的機率為60%,導致玉米及黃豆種植難度加大,分析師指出,錯過關鍵種植期之後,玉米的單位產量潛力就會逐漸下降,很難達到美國農業部預測的181蒲式耳/英畝。

此外,美國總統為了平穩節節攀升的能源價格,宣布今夏將暫時允許高乙醇含量汽油銷售,因此玉米作為生質燃料的需求同步提升;此外,擴大櫚油出口禁令,提振了作為食用油原料的黃豆人氣,有利支撐兩者價格堅挺。

還有一點要注意的是近期美元持續走強,也提高了一些國家糧食的進口價格。芝商所經濟研究總監K.T. Arasu指出,美國是全球主要玉米、小麥和黃豆的出口國,而美元作為交易計價貨幣,若美元升值,進口美國大宗商品的成本將會增加。(閱讀文章《強勢美元對穀物出口的影響》)

美國目前是全球最大的玉米出口國

原物料期貨參與通膨行情 也能避險

綜觀政經因素,短期內俄烏戰爭不易結束,全球大宗商品等供應鏈陷入混亂,使全球通膨居高不下,原物料行情可望持續展現韌性,投資人可透過芝商所旗下的CBOT黃豆、玉米及小麥期貨參與行情。

另一方面,原物料期貨具分散風險、價格趨勢易掌握,以及價格不易受人為操控的優勢,在美債殖利率竄升加劇股債波動之際,宜納入配置避險。

延伸閱讀