美國聯準會2024年將由升息轉為降息的預期下，信用債券產品買氣暢旺，其中，國人對境外非投資等級債基金買氣轉趨熱絡，根據境外基金觀測站統計，今年以來持有金額成長6.7%，總規模超過6,400億元新台幣，占整體固定收益型基金比重約4成。
儘管債市人氣夯，不過美國通膨頑固，讓市場研判聯準會(Fed)降息時程延後。瀚亞投資認為，Fed推遲降息時程，未必是壞事！目前美國經濟仍足以承受推遲降息的壓力，只要Fed不重啟升息，美國經濟相對穩健，市場會更加健康。
至於何時會降息？根據美國芝商所FedWatch工具顯示(截至5/13)，11月、12月可能的降息機率分別達74.7%、87.7%。至於美國總統大選也將於今年11月登場，是否會影響降息步調？從過往平均數據來看，Fed不會刻意迴避大選年做利率政策轉彎，甚至過去幾次總統大選年，變動幅度更大。
全球股市頻頻創高，許多人一邊抱持觀望態度，但又不想持有太多閒置資金，資金進而轉戰與股市具有高度連動性，但價格便宜、殖利率偏高的非投資等級債。瀚亞投信產品策略投資部協理鄭永欣認為，此時布局有六大利基點：
一、 高利率環境無損企業營運
儘管處於高利率環境，企業仍不斷舉債，多用於再融資。高盛統計(截至4/24)，今年以來73%發行量以再融資為主，而非併購或發放股利，顯示企業對於未來經營前景樂觀以待。
二、 企業違約風險低
雖然企業借貸成本增加，但獲利仍足以因應，整體債信品質屬穩定。一旦Fed正式降息、且地緣風險能減緩，企業信貸品質可望轉佳，違約率也會進一步下降。
三、 未曾連兩年負報酬
歷史上美國非投資等級債未曾出現連續兩年負報酬，而且美國非投資等級債長期平均年報酬率8.5%；即使經過負報酬年後，平均可走3.6個多頭年。
四、 高息難得一見
過去25年來，美債能提供5%以上的殖利率並不常見，從息收或總報酬角度而言，現階段是入手債市的最好時機。
五、 利息保障倍數穩定
高利率環境使然，美國企業利息保障倍數雖下降至2.8倍，但相較於過往利息保障倍數走勢，仍處長期平均的健康水平。
六、 退休基金青睞
固定收益商品具有穩定報酬的特點，向為全球退休基金長期持有標的。2015年以來退休金持續維持淨投入企業債，目前占整體資產配置比重僅約7.8%。若高利率環境延續，將刺激退休金提升非投資等級債配置。
非投資等級債市場中，以美國為首選，因為它的市值是全球最大，流動性最高，可選擇標的也最多，殖利率更是全球之最！彭博資料顯示(截至4/26)，美國非投資等級中的CCC級、B級及整體美國非投資等級債的殖利率，殖利率分別為13.97%、8.31%、8.23%，優於全球其他債種
如何布局美國非投資等級債市場？鄭永欣建議，可以考慮高純度的美國非投資等級債基金，以「瀚亞投資-美國非投資等級債券基金(本基金主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券)」具四大特色：聚焦美國優質企業，具備高殖利率、信貸基本面佳、流動性高等特色；並採用「靈活信評部位管理」、「動態調整產業」、「嚴控違約風險」、「降低波動風險」等四大策略管理投組。
就長期持有該檔基金來看，自成立以來從未連續兩年出現負報酬；短中長期績效也優於同類型平均；穩定月配級別的歷年年化配息率水準頗具吸引力，可以滿足收益需求。
另觀察基金波動度及違約率，理柏資料顯示(3/31)，一年、二年、三年的年化標準差均低於同類型基金平均；同時，自成立以來違約率也低於市場，以今年2月為例，穆迪美國非投資等級債違約率為3.8%，該檔基金則趨近0。
目前非投資等級債布局產業來看，又以能源債後續看俏，因為地緣及經濟等多重因素交錯，以及OPEC+持續減產等影響，國際油價維持高檔，帶動能源類非投資等級債表現。未來地緣及政治矛盾若持續加溫，油價仍有上行潛力，能源債受惠機會大幅增加，更多能源產業公司評等有機會獲得升評。「瀚亞投資-美國非投資等級債券基金(本基金主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券)」是同類型基金中，能源債配置比重較高者，未來可望受惠。
總體而言，美國經濟狀況佳、企業違約風險低、利息保障倍數仍穩定，目前是投資固定收益資產的良機。尤其美國非投資等級債殖利率高，未來搭配降息題材還有機會賺取資本利得，是檔兼顧息收與價差的好工具。
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