美債10年期殖利率一度突破3%,引發市場高度關注與憂慮,為何它如此重要?對於配息投資人的操作有什麼影響?在本次配息月報中,將深入淺出剖析這個關鍵數字。
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近期投資市場有一個熱門關鍵數字:美債10年期殖利率突破3%。甚至到5月底,美國10年期公債殖利率攀升至4年來新高後回落。不論是債券或股票投資人,都緊密關注後續的影響。美債10年期殖利率超過3%常被視為投資市場的轉折點,因此每每接近這關鍵心理位置時,投資人不免開始擔憂。

為什麼美債殖利率超過3%這麼重要?

市場習慣將美債殖利率作為衡量無風險利率的參考指標,因此當其上升,將使各資產投資價值重新定價。美債殖利率越高,說明公司融資成本變貴,這將挑戰部分公司的償債能力。

隨著無風險利率和通貨膨脹上升,投資人將會尋求更高的資本收益,來達成原先的預期報酬目標。這同時也意味著股市波動將會擴大,然而,這並不表示投資人應該立即跳車,反而應該繫緊安全帶,將重點放在調整投資組合。

觀察此波推動債券殖利率上升的主因,大致與經濟狀況轉好,以及美國因應政府預算上升而增加美國公債發行量有關。短期而言,目前市場尚未出現反轉訊號,而這些因素也將有利整體投資環境。

債券型配息基金:新興本地債、高收益債各有機會

由於債券利率與價格反向的關係,短期內美國公債價格將會面臨調整。相反地,如果美國10年期公債殖利率升勢沒有過快,新興國家可望繼續維持強勁的經濟基本面,近期新興市場貨幣走貶更帶來的匯率優勢,加上本身高債息的特色,都為新興市場當地貨幣計價債券帶來投資機會。如果原物料價格多頭延續,更能替許多以生產原物料為主的新興國家添加投資價值。

從上圖也可以觀察到從2008年3月以來,除了2011年5月爆發歐債危機,引起美國公債上漲之外,當美債10年期殖利率突破3%後180天的報酬表現,以全球高收益債券和新興市場當地貨幣計價債券表現較為突出。因此建議願意承擔風險的債券基金投資人,可以考慮這兩種種類的基金。

股票型配息基金:多元分散,泳渡市場波動

對於股票型配息基金的投資人來說,在面對市場震盪擴大時,最重要的是掌握低波動,減少傷害績效的可能性,才不會在建立了配息現金流後,又被震出市場。因此以全球布局或低波動為選股策略的股票入息基金將是首選,而願意接受較高風險的投資人,依據前段提到經濟基本面邏輯,加上按照歷史經驗,美股急跌後,新興市場往往表現突出,也建議投資人可留意新興市場配息基金。

5月份 配息基金戰報

5月全球股市表現分歧,受到美國貿易政策反覆無常以及其他國家政治風險因素影響,股市大幅震盪。其中,已開發國家中的義大利及新興市場中的巴西成為下跌暴風眼,分別單月下跌12.38%及16.76%(富時MIB指數及巴西聖保羅證券交易所指數),全球股市下跌0.18%(MSCI全世界指數)。

儘管整體新興市場股市表現不佳,但金磚四國中的中國及俄羅斯仍表現優異,中國受益於穩定的經濟數據及開始納入MSCI提振,股市上漲1.46%(MSCI中國指數);俄羅斯則繼續走出先前制裁的低潮,上漲0.78%(俄羅斯RTS指數)。金磚四國剩下的印度及巴西表現較弱,匯率貶值吃光股市漲幅,印度股市小幅下跌0.7%(印度SENSEX指數);巴西則受到罷工影響,投資人下修今年經濟成長預估,股市下跌16.76%(巴西聖保羅證券交易所指數)。

歐洲方面,來自義大利組閣一度受阻以及企圖發行類貨幣短期公債的影響,使義大利公債及銀行類股大幅下跌,義大利公債持有量較高的法國銀行業同樣受傷,法國金融類股下跌17.27%(MSCI法國金融類股指數),整體歐洲股市下跌4.12%(道瓊歐洲600指數);美國股市則在相對較強勁的經濟數據帶領下,吸引資金流入,小型股再創新高且單月上漲5.95%(羅素2000指數)。

隨著油價走高,投資人擔心美國通貨膨脹率快速升高,美國10年公債殖利率一度來到3.11%,但之後隨著避險資金流入及放空資金撤退,10年公債殖利率回落至2.9%之下,美國公債小幅上漲0.9%(美銀美林美國政府債券指數)。

相較於有避險資金追捧的美國公債,風險較高的高收益債券及新興市場債表現不如人意,受到匯率下跌影響,全球高收益債券下跌1.21%(美銀美林全球高收益債券指數),新興市場主權債券及當地貨幣計價新興市場債券分別下跌1.75%及4.21%(美銀美林新興市場主權債券指數及美銀美林當地貨幣計價新興市場債券指數)。

平衡型 配息率英雄榜

年化配息率部分,5月份平衡型主要、其他貨幣計價的基金中以安聯收益成長基金及聯博全球多元收益基金的配息率居前。

5月的全球股市小幅下跌,然而個別股市的表現分歧甚大,因此以全球布局的平衡型基金表現最為平穩,以單一區域布局的平衡型基金受影響的幅度較大,其中新興市場相關基金受到近期股債匯市大幅修正,表現較差。但近期新興市場表現落後,主要是受壓於強勁美元走勢,在景氣邁入循環末升段的經濟背景下,新興市場依舊不看壞。

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債券型 配息率英雄榜

主要貨幣計價的債券配息基金中,年化配息率居前三位的基金分別是路博邁 NB新興市場本地貨幣債券基金、法巴百利達全球新興市場精選債券基金以及NN(L)新興市場債券基金;其他貨幣中,以鋒裕匯理的三檔南非幣計價基金(環高收、新興市場債和美國高息)及同是南非幣計價的路博邁NB新興市場本地貨幣債券基金的配息率領先。

5月份,在較高配息的基金中,新興市場債券表現較差,全球高收益的債券表現相對較為穩健。新興市場債券與當地匯率表現息息相關,長線美元升值的空間有限,一旦新興市場匯率回穩,未來當地貨幣計價新興市場債券潛在的上漲空間大。

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股票型 配息率英雄榜

主要貨幣中,以安聯歐洲高息股票基金、天利全球股票收入基金(天利基金於5月中旬公告將撤出台灣)及NN(L)亞洲收益基金的配息率最高。其他貨幣計價基金,則以南非幣計價基金的配息率居前三位,分別是路博邁NB美國房地產基金、聯博日本策略價值與安聯全球新興市場高股息。

5月全球股市表現分歧且震盪不小,受到藥價議題減壓提振,生技醫療類股有所表現,在所有股票配息基金中,以新加坡大華全球保健基金表現最佳,單月正報酬4.74%。瑞銀中國精選股票基金以及先機美國入息基金緊隨其後。區域股票中,以新興市場布局為主的基金表現較差,然而,在全球經濟穩步增長及對原物料需求不減的背景下,新興市場未來走勢依舊看好。

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美債殖利率驚漲 入主高收債好時機?

歷經自去年10月以來的修正,全球高收益債券擁有較高殖利率及較低存續期間雙優勢,投資價值光芒再現。偏好固定收益型資產的投資人,可趁此波跌勢,重新建立全球高收益債券基金的配置部位。

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