許多投資人可能聽過「升息買股、降息買債」的操作原則,在紐、澳央行率先降息下,Fed也釋出「降息條件說」,那麼現在正是買進債券的好時機嗎?本期月報告訴你,如何聰明買債,同時別忽略考量「景氣因素」的影響。

近期全球公布的經濟數據普遍不如預期,以及各地的地緣不確定性、美國總統川普時不時驚人的言論,讓市場加劇動蕩不安,美國聯準會因此漸漸出現了考量重啟降息的討論聲音。

大部分債券的投資人都知道,債券價格與市場利率呈現反向的關係。也就是說,降息的時候,債券價格照理來說應該要上漲,反之亦然。其實,除了升降息循環,可以再加上考量「景氣因素」,因為相較於利率,有些債券跟市場景氣相關性反而較高。因此調配現階段比較適合的配息主力選擇,應該要將景氣狀況與利率升降循環合併考量。

美債殖利率倒掛 新興債有助分散風險

美債殖利率曲線長短期利差,通常是景氣反轉的領先指標,自從今年5月23日至今已經維持了兩個多禮拜的利差倒掛,考慮到這個因素,下表將美國升降息與利差是否倒掛做綜合分析,資料顯示,在降息前3個月大部分債券資產表現都不錯,其中在利差反轉的情形下,美國公債的表現最為突出,而在降息前後新興債券的表現大致維持平盤或小幅下跌。

這代表什麼意義呢?如果非常喜歡高配息的投資人,可以考慮多利用新興債券來分散風險;如果能夠接受配息率低一點的投資人,也可以在較高信評的債券基金中,尋得波動較低且仍有4~5%配息的投資等級債券基金。

美債殖利率倒掛與否,資產表現分歧

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資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理。採MSCI美國與美銀美林債券系列指數,長短期利差為美國10年公債殖利率減去3個月期國庫券殖利率。資料期間為1991~2019年,僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

5月份 配息基金戰報

中美貿易談判破裂,新一輪關稅恐傷害本就復甦乏力的全球貿易,全球股市遭殃(MSCI全球指數下跌6.24%)。而已開發國家中,身為此次下跌核心的美國股市,表現自然較差,其中又以波動度較大的小型類股,跌幅最為驚人(羅素2000指數下跌7.9%);歐洲股市跌幅大多介於4%至7%間,受到歐盟威脅罰款的義大利股市下跌9.95%(富時MIB指數),表現最糟;日本股市則受益於日圓兌美元升值,美元計價日本股市僅下跌4.84%(日經225指數)。

受到中國股市大跌影響,5月新興市場股市單月下跌7.53%,終結今年以來的連續上漲。與過往幾個月表現相似,新興市場股市內部輪動快速,曾經表現稱霸的巴西與中國股市都敗下陣來。儘管身處貿易戰核心的中國股市下跌13.54%,但其他金磚四國股市表現不差,受惠於政治不確定性降低的印度股市上漲0.33%、年金改革有進展的巴西股市上漲1.5%、同時享有財政與經常帳雙盈餘的俄羅斯股市則上漲3.12%。

受到避險情緒高漲影響,美國公債殖利率快速下滑,5月美國3個月國庫券殖利率從2.41%降低至2.34%,10年公債殖利率則由2.50%進一步降低至2.12%,整體美國政府債券上漲2.44%(美銀美林美國政府債券指數)。儘管美國公債殖利率下降,但受到利差擴大影響,新興市場債券僅小幅上漲0.2%(美銀美林新興市場主權債券指數),全球高收益債券則受到股市拖累,下跌1.19%(美銀美林全球高收益債券指數)。

平衡型 配息率英雄榜

年化配息率部分,主要貨幣配息平衡型基金中以安聯收益成長聯博全球多元收益法巴A歐洲多重資產入息基金的配息率居前;非主要貨幣計價的平衡型基金中,以安聯收益成長聯博的全球多元收益新興市場多元收益基金的配息率居前。

5月份受累中美貿易談判破局,全球股市震盪下跌,大部分平衡型基金也因此受傷。而美元在5月份大幅走高,匯差導致換算回台幣計價的報酬表現較原幣的美元計價佳。

2019/05 境外平衡基金(主要貨幣)

2019/05 境外平衡基金(其他貨幣)

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股票型 配息率英雄榜

5月份主要貨幣計價的股票型基金以安聯歐洲高息股票NN亞洲收益美盛QS MV歐洲收益股票基金配息率最高。其他貨幣計價以路博邁NB美國房地產聯博日本策略價值安聯全球新興市場高股息基金的配息率領先。

深陷貿易戰風暴核心的中國和亞洲地區的股票型基金大幅下跌,其他地區也受到避險情緒升溫影響,而有所下跌。

2019/05 境外股票基金(主要貨幣)

2019/05 境外股票基金(其他貨幣)

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債券型 配息率英雄榜

主要貨幣計價的債券配息基金中,年化配息率居前三位的基金分別是路博邁NB新興市場本地貨幣債券富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益NN (L) 新興市場債券基金X股;其他貨幣中,仍以鋒裕匯理的南非幣計價環球高收益新興市場債券NN (L) 新興市場債券基金X股對沖級別基金配息率領先。

相較於高收益債,下跌約1%左右,新興市場債券在5月份展現其抗跌的特性,仍維持平盤左右至小跌的表現。

2019/05 境外債券基金(主要貨幣)

2019/05 境外債券基金(其他貨幣)

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