想搶賺高配息的投資人,許多會投資南非幣計價基金,並且選擇持有南非幣、美元「半半」來分散匯率波動的風險,以免報酬被匯差吃掉,但這其實不是最減輕煩惱的做法。

喜歡高配息的投資人通常很愛南非幣,因為許多南非幣計價基金能提供極吸引人的配息率。為了降低南非幣的波動,市面上有一種說法是「南非幣和美元通常是一漲一跌,所以如果美元、南非幣各持有一半,就可以儘可能地減低匯率風險」,真的是這樣嗎?

首先,如果在持有期間內,匯率報酬率大幅上漲固然很好,但是分散貨幣風險最主要的目的,是為了讓拿到的配息換回台幣的波動度盡量維持不變,因此避免報酬率大幅波動才是最重要的事。

過去五年滾動報酬率比較(%)

資料來源:Bloomberg,2019/7/9。報酬率為各貨幣兌台幣之匯率變化計算而得。

根據過去將近20年的資料,如果將南非幣、美元各半的貨幣組合,拿來跟用主要貨幣分散的組合相比(此組合除了南非幣之外,同時包含了SDR一籃子貨幣中的其他主要貨幣,包含美元、英鎊、日幣、人民幣,比例為美元50%,其他貨幣均分剩下的比重)。一籃子貨幣的報酬率始終都在+-10%間上下徘徊,而美元南非幣各半的組合,雖然一度上漲超過+26%,但更長的時間是大跌約20%。

年化波動度比較(%)

資料來源:Bloomberg,2019/7/9。報酬率為各貨幣兌台幣之匯率變化計算而得。

不管是用三年、五年或十年的滾動報酬率來看,美元南非幣各半的波動度都大幅高於多元貨幣組合。南非幣具有波動極大的特性,所以想要用南非幣打造高配息投資組合的投資人,更不可忽略分散多元貨幣的重要性,以免匯率波動吃掉了原本以為可以獲得的高配息率。

6月份 配息基金戰報

不論是美墨貿易關稅問題緩解、中美雙方首領在G20會議上良好的談話,雙方有望重回談判桌,都使得美國與其貿易夥伴關係改善,及市場預期下半年降息機率上升等利多消息,帶動全球股市展現與5月截然不同的表現。

全球股市在6月份強勁上漲,弭平5月份的下跌幅度(MSCI全球指數上漲6.46%),而在已開發國家中,美國股市帶領漲幅(標普500與羅素2000指數同時上漲6.90%),標普500指數再次突破歷史高點;歐洲股市也上漲了7.76%(歐盟STOXX50指數),其中有望降低預算赤字以符合歐盟規定的義大利股市,強勁上揚9.13%(富時MIB指數);在避險情緒改善的環境下,日幣貶值1.54%,日本股市則上漲3.89%(日經225指數)。

除了中美貿易衝突降溫,中國官方同時出台政策支撐經濟,激勵中國股市在6月份上漲7.29%(MSCI中國指數),也帶動亞洲股市上漲5.76%(MSCI新興亞洲指數)。市場期望巴西退休金改革法案能在本次國會休會前過關,樂觀情緒推升股市上漲6.46%(巴西聖保羅指數),整體拉丁美洲股市上漲5.96%(MSCI拉丁美洲指數)。選後印度股市從激情中稍微冷卻,小幅上漲0.15%(印度SENSEX指數),薪資與零售數據表現亮眼的俄羅斯則上漲3.10%(俄羅斯RTS指數)。

即使在避險情緒降溫的情形下,美國公債殖利率再度下滑,雖然長短利差負值較5月縮窄,但利差反轉的現象仍在。6月美國3個月國庫券殖利率從2.34%降低至2.09%,10年公債殖利率則由2.12%進一步降低至2.01%,甚至更一度跌破2%的水位,整體美國政府債券上漲0.92%(美銀美林美國政府債券指數)。受惠於利差收窄,新興市場債券僅上漲4.21%(美銀美林新興市場主權債券指數),全球高收益債券上漲2.78%(美銀美林全球高收益債券指數)。

平衡型 配息率英雄榜

年化配息率部分,主要貨幣配息平衡型基金中以安聯收益成長聯博全球多元收益法巴A歐洲多重資產入息基金的配息率居前;非主要貨幣計價的平衡型基金中,以安聯收益成長聯博的全球多元收益新興市場多元收益基金的配息率居前。

6月份風險情緒受到美國與各國貿易狀況改善與聯準會鴿派的態度影響而上揚,全球股債同步上揚。而美元在6月份貶值,匯差導致換算回台幣計價的報酬表現較原幣的美元計價差。相反地,因為南非幣在6月份上揚1.7%,使得換回台幣計價的報酬率較佳。

2019/06 境外平衡基金(主要貨幣)

2019/06 境外平衡基金(其他貨幣)

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股票型 配息率英雄榜

6月份主要貨幣計價的股票型基金以安聯歐洲高息股票NN亞洲收益法巴百利達歐洲高股息股票基金配息率最高。其他貨幣計價以聯博日本策略價值安聯全球新興市場高股息路博邁NB美國房地產基金配息率領先。

全球股市中,不論是成熟市場或新興市場,分別受到貿易戰兩大主角,美國、中國強勁帶動上漲趨勢,因此可以看到6月份以中美為主要核心持股的股票型基金表現較佳。

2019/06 境外股票基金(主要貨幣)

2019/06 境外股票基金(其他貨幣)

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債券型 配息率英雄榜

主要貨幣計價的債券配息基金中,年化配息率居前三位的基金分別是富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益路博邁NB新興市場本地貨幣債券富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金A股;其他貨幣中,仍以鋒裕匯理的南非幣計價環球高收益新興市場債券NN (L) 新興市場債券基金X股對沖級別基金配息率領先。

受惠於強勢美元趨勢暫緩,新興市場債券表現亮眼,6月份上漲4.21%,相較全球高收益債券走勢更為強勁(上漲2.87%)。

2019/06 境外債券基金(主要貨幣)

2019/06 境外債券基金(其他貨幣)

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