阿根廷恐倒債 新興債還能買嗎

阿根廷上月表示,將延後總額1,010億美元的債務還款期限,恐二度爆發倒債,引發股匯狂瀉,10月總統大選在即,變天風險也升高,接下來新興債還可以投資嗎?

阿根廷財政部長宣佈,將與債權人及國際貨幣基金組織(IMF)協商,延長部分當地貨幣與外幣債的到期日,再加上阿根廷總統初選意外慘敗,令該國五年的信用違約交換(CDS)飆升至將近2008年的水準,不免引起新興市場資產投資人的擔憂,尤其新興市場債券年初以來流入大量資金,接下來新興債還能不能持續投資呢?

阿根廷債務到期狀況及發行貨幣組成

資料來源: Bloomberg,鉅亨網整理,資料截至2019/9/11。

從阿根廷主權債務到期的狀況(上圖)可以看到,明(2020)年將是阿根廷債券到期的高峰期。細看債權人的分配,前10大的債權人幾乎都是資產管理公司,也就是說,如果阿根廷違約,造成銀行間流動性縮小的可能性很低。

留意阿國債券比重 不需過度悲觀

而且目前大部分的新興債基金都已經減少阿根廷的債券比重,在本地貨幣新興債基金中,沒有一檔基金的阿根廷持有比重超過3%;美元計價的新興債券基金中,則有3/4的基金配置在阿根廷的比重小於5%。

除非其他新興國家再度被降評引發市場恐慌,連鎖反應帶動大量資金流出新興市場,例如財政體質也相對較差的南非,否則這次阿根廷的技術性違約應該被視為單一事件,投資人不需要過分擔心。但阿根廷財政狀況持續惡化,選擇新興債券基金時,應該避開阿根廷和其他體質較差國家比重過高的標的。

新興市場各國基本面差異大

資料來源: Bloomberg,鉅亨網整理,採MSCI新興市場指數主要組成國家,資料截至2019/8/14。

8月份 配息基金戰報

美國宣佈中國為匯率操縱國、阿根廷再度面臨違約危機、全球金融壓力事件頻傳壓抑投資人信心,全球股市與已開發國家股市單月分別下跌2.57%與2.24%(MSCI全世界指數與MSCI世界指數)。已開發國家股市中,以受到無協議脫歐威脅的英國股市、受景氣變化影響較大的美國小型類股表現最差(富時100與羅素2000指數分別下跌5.38%與5.07%);日本股市受到日幣升值抵銷部份跌幅(日經225指數下跌1.78%)、美國大型類股則有買盤支撐(標普500指數下跌1.81%),跌幅相對較小。

相較於已開發國家股市,新興市場股市8月下跌5.08%,今年以來漲幅縮小至1.92%。巴西股市受到阿根廷可能違約的衝擊,單月下跌9.73%(MSCI巴西指數),幾乎吐回今年以來大部份漲幅;中國與俄羅斯股市分別受到中美貿易戰升溫與油價下滑的影響,分別下跌4.36%與4.72%(MSCI中國與MSCI俄羅斯指數);印度股市經歷7月的大跌後,8月跌勢有所減緩(MSCI印度指數下跌3.18%)。

中美貿易戰升溫,加上美國陷入經濟衰退可能性增加,投資人瘋狂湧入避險資產。8月美國10年公債殖利率由2.01%降至1.49%,30年公債殖利率則從2.52%跌至1.96%,整體美國政府債券大漲3.55%(美銀美林美國政府債券指數)。

儘管美國公債殖利率降低,但在利差擴大的情況下,全球高收益債券與新興市場債券分別下跌0.19%與0.62%(美銀美林全球高收益債券與美銀美林新興市場主權債券指數),當地貨幣計價新興市場債券額外受到匯率貶值的關係,下跌1.7%(美銀美林當地貨幣計價新興市場債券指數)。

平衡型 配息率英雄榜

年化配息率部分,主要貨幣配息平衡型基金中以安聯收益成長聯博全球多元收益法巴A歐洲多重資產入息基金的配息率居前;非主要貨幣計價的平衡型基金中,以南非幣計價的安聯收益成長聯博的全球多元收益新興市場多元收益基金的配息率居前。

8月份全球地緣政治風險升溫,造成全球股市單月下跌2.57%,資金流入避險資產,因而全球股債平衡的基金相較風險較為集中的基金表現穩健。7月份美元對台幣升值1%,造成以新台幣計算的總報酬率表現較好;南非幣兌台幣則下跌5.03%,造成績效上的落差。

2019/08 境外平衡基金(主要貨幣)

2019/08 境外平衡基金(其他貨幣)

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股票型 配息率英雄榜

8月份主要貨幣計價的股票型基金以安聯歐洲高息股票NN亞洲收益法巴歐洲股息股票基金配息率最高。其他貨幣計價以聯博日本策略價值安聯全球新興市場高股息瀚亞亞洲股票收益基金配息率領先。

受到阿根廷事件及中美貿易戰惡化的影響,新興市場股市下跌幅度遠大於成熟市場。布局全球的股票型基金,受到的衝擊相對較小。

2019/08 境外股票基金(主要貨幣)

2019/08 境外股票基金(其他貨幣)

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債券型 配息率英雄榜

主要貨幣計價的債券配息基金中,年化配息率居前三位的基金分別是富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益路博邁NB新興市場本地貨幣債券NN (L) 新興市場債券基金;其他貨幣中,仍以鋒裕匯理的南非幣計價環球高收益新興市場債券NN (L) 新興市場債券基金配息率領先。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金中含有約10%的阿根廷債券,導致8月的跌幅較大;南非總統貪汙案纏身以及信評機構對其發出警告,令南非幣大幅貶值,影響以南非幣計價的基金表現。

2019/08 境外債券基金(主要貨幣)

2019/08 境外債券基金(其他貨幣)

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