油價跌勢恐延續 未來走向充滿挑戰

# 經濟放緩疑慮加劇原油需求不確定性

經濟數據不佳，削弱了市場對原油需求的樂觀預期，導致原油價格面臨下行壓力。儘管石油輸出國組織與夥伴國(OPEC+) 決定推遲石油增產計畫，美國原油庫存也降至一年新低水準，仍未能扭轉低迷的國際油價。

除了美國經濟數據外，全球最大的原油進口國中國經濟增長放緩，需求減弱，也是市場關注的焦點。芝商所董事總經理兼首席經濟學家Erik Norland指出，自從2005年起，隨著中國需求攀升，原油價格通常會以延遲約1年的步調隨著中國經濟成長改變。例如，中國經濟成長在2007年、2010年、2017年及2021年達到頂峰。WTI價格則分別在2008年、2011年、2018年和2022年達到高點。同樣地，當中國經濟成長減弱，原油價格通常會同步下滑，有時候下跌的滯後時間要短得多。

儘管美國聯準會降息預期及原油庫存減少，可望為油價提供支撐，但在需求疲弱的利空罩頂之下，減弱了市場對於利多消息的反應，多頭情緒轉趨保守。展望未來，全球經濟表現，尤其是美國、中國兩大經濟體的景氣榮枯，將持續影響國際原油市場走勢。

也因經濟放緩和需求疲弱加劇了油價的黯淡前景，花旗與美銀均認為，原油市場可能面臨供應過剩，導致油價易於進一步下跌。花旗研究部策略師預估，到2025年，布倫特原油價格或將跌至每桶約60美元；美銀也調整了對布倫特原油的價格預測，將今年下半年的預測平均值從原先的每桶90美元下調至75美元，明年則從每桶80美元降至60美元。

# WTI原油期貨 控管油價波動風險的利器

因應原油市場波動劇烈，芝商所WTI原油期貨合約（商品代碼CL）為投資者提供了直接參與原油市場的機會，同時也是控管油價波動風險的利器。尤其隨著美國原油對全球市場的重要性增加，WTI原油期貨已經成為全球油價的首選指標，每日成交量近100萬張合約，未平倉合約數約400萬手。

對於套期保值者來說，能源公司、原油勘探生產企業、煉油企業、經銷商以及進出口公司等，透過買賣WTI原油期貨可以保護其原油相關資產的名義價值，幫助他們避險，抵禦價格波動帶來的風險。另一方面，企業與個人投資人也能藉由 WTI 原油期貨交易預測油價後市走勢，並尋覓潛在獲利機會。

為了讓投資者以更低的成本進入原油期貨市場，CME更推出微型WTI原油期貨合約(商品代碼MCL)，規模僅為標準合約的1/10，讓投資人可以較少資金進入原油期貨市場，降低了投資門檻；而且彈性更高，投資人能夠更精確地對沖風險或管理頭寸，提升資金運用的靈活度和利用率，並且可以與標準合約互相配合，在市場狀況變動或是需求旺季逼近時交換持倉。此外，微型WTI原油期貨與標準合約一樣，具有良好的市場流動性，確保投資者可以快速進出市場，實現及時買賣。

微型WTI原油期貨為小資族提供了進入石油期貨市場的便捷途徑，具有低成本、高靈活性和資金效率的優勢。不過其合約規模雖然較小，但槓桿帶來的風險依然存在，市場波動可能放大損失。加上受到經濟環境、地緣政治等多種因素影響，原油市場本身波動性大，因此，投資者仍需謹慎管理槓桿風險和市場劇烈波動的影響，最好設置停損點和資金管理策略，避免過度投資及承擔過高風險。

芝商所(CME)原油期貨合約

資料依芝商所公告為準