全球石油需求疲軟，OPEC、IEA齊發警訊

# OPEC+延長減產協議 應對油市挑戰

為應對全球原油需求疲軟與非OPEC國家競爭加劇，OPEC+於12月部長級會議決定延長現行減產措施。根據先前減產計畫，OPEC+全體成員國自願減產200萬桶/日，其中八大核心成員國在第一階段自願減產165萬桶/日，第二階段則減產220萬桶/日。

根據新決議，200萬桶/日及165萬桶/日的減產均延長一年，至2026年底；220萬桶/日的減產則延長則延長三個月，至明年3月，從4月起，OPEC+計劃逐步增產，並於2026年9月完成調整。

此次延長減產決定顯示，儘管油價曾在2022年突破每桶100美元，並在2024年回落至70-80美元區間，全球油市仍面臨不穩定因素。OPEC+強調，控制產量對於穩定市場至關重要。然而，國際能源署(IEA)指出，儘管減產可減少供應過剩，但非OPEC國家的供應增長和OPEC+內部的過度生產，仍可能使2025年油市維持供應過剩。

IEA排除了OPEC+增產的可能，預測明年全球將出現95萬桶/日的供應過剩。若OPEC+自2025年3月底起取消自願減產，過剩供應將增加至140萬桶/日。OPEC+的供應前景仍不確定，主要取決於各成員國能否遵守減產目標，因為今年11月集體產量已超出目標68萬桶/日。

# OPEC與IEA齊發警訊：全球原油需求疲軟

儘管地緣政治與OPEC+供應動態引發市場關注，不過，IEA指出，2025年將面臨更大挑戰，主要來自全球石油需求的疲軟。中國需求增長急劇放緩，且巴基斯坦、印尼、南非和阿根廷等新興市場增幅亦大幅下降。預計2024年第三季，非OECD國家的需求僅增長32萬桶/日，創疫情以來最低增幅，2025年全球需求預計僅小幅增長110萬桶/日，總消費量將達1.039億桶/日。

無獨有偶，OPEC也認為石油需求成長不容樂觀，下調了全球需求預測，將2024年需求增長預期從182萬桶/日調降至161萬桶/日，為連續第五個月調降需求預測，也是迄今為止最大幅度的調整。自7月以來，OPEC已將需求預測下調27%，顯示市場狀況進一步惡化。2025年需求增長預測也由154萬桶/日調降至145萬桶/日。

# 原油市場展望：供需博弈影響油價走勢

隨著2024年接近尾聲，原油市場保持相對穩定，布蘭特油價在70至75美元/桶之間波動。然而，IEA警告市場仍需警惕可能出現的震盪，石油安全依然至關重要。

從供需角度來看，短期內原油市場將繼續在供應風險與需求疲軟之間拉鋸。近期歐盟對俄羅斯實施第15輪制裁，且美國考慮加強對俄羅斯石油的限制，可能進一步加劇市場的供應壓力，因此，地緣政治風險和制裁或將為油價提供一定支撐。然而，需求端的疲軟，尤其是美國消費表現不佳，可能會抑制油價的上行空間。

展望2025年，美銀美林認為，全球貿易緊張將抑制工業活動，影響石油及其他週期性大宗商品的需求，預計布蘭特油價全年均價為65美元/桶，WTI為61美元/桶。摩根大通則認為，即使OPEC+延長減產，2025年全球石油市場仍可能出現130萬桶/日的供應過剩，預測布蘭特油價維持在73美元/桶，並可能在2026年跌破60美元/桶。

# WTI每週選擇權：靈活交易工具應對油市波動

隨著全球原油市場變動性加劇，交易者對降低交易成本與提高投資靈活性的需求日益增加。CME推出的WTI每週選擇權，為交易者提供更靈活的工具，協助進行風險對沖或表達市場觀點，以快速響應市場變化，同時有效降低交易成本。

自推出以來，WTI每週選擇權已成為眾多交易者的首選工具，特別適合需要應對短期波動進行對沖的投資者。台灣投資人可選擇於星期一、三、五到期的合約，這不僅提供更多交易機會，也為成本管理帶來靈活性。同時，投資者能根據市場變化設計短期策略，有效應對價格的快速波動。例如，在OPEC會議公佈結果前後，市場波動性通常預期上升，交易者可以藉由賣出高波動性選擇權組合來降低交易成本，或利用短期合約把握價格大幅波動所帶來的投資機會。

如何運用WTI每週選擇權交易？水平價差（Horizontal Spread），又稱日曆價差（Calendar Spread），是常見策略，主要是結合不同到期日的選擇權，靈活應對油價的短期波動與長期趨勢。例如，交易者可買入即將到期的期權，同時賣出稍遠期的期權，降低總成本，並在不同時間範圍內捕捉價格波動，實現潛在收益。

舉例來說，8月26日的10月原油價格為每桶86美元，交易者擔心地緣政治風險會推高油價，於是買入9月4日(週五)到期的90美元買權，同時賣出9月1日(週二)到期的90美元買權，兩筆交易淨支付權利金為0.3美元：

若交易者判斷正確，地緣政治風險推高油價，9月1日(週二)收盤漲至每桶89.5美元，週二期權未進入價內，價值歸零。但週五期權因更高的價內程度和波動性增長，上漲至2.3美元。此時，交易者可選擇平倉，以2.3美元賣出週五期權，淨賺2美元。若交易者選擇持倉至到期，其下行風險僅限於支付的0.3美元權利金，而上漲潛力仍在。

若判斷錯誤，油價維持在86美元或下跌，週二期權價值歸零，週五期權價值也可能縮減。此時，交易者可選擇出售剩餘價值或讓其到期歸零，最多損失0.3美元的淨權利金。

此外，投資者可以善用CME提供的OPEC Watch Tool，這是一項免費且高效的輔助工具，有助於交易者即時掌握市場對OPEC政策的預期，精準化交易決策。該工具通過分析市場對OPEC政策結果的定價情境，提供寶貴的參考資訊，無論是短期投機者，還是中長期避險者都能受益。例如，當OPEC宣布調整產量配額或其他影響供應鏈的政策時，投資者可利用OPEC Watch Tool快速了解市場動向，並根據市場反應靈活調整交易策略。

展望2025年，原油市場將充滿挑戰與機遇。交易者需全面考量地緣政治、經濟基本面及政策變化等多重因素的影響。利用WTI每週選擇權等靈活交易工具，投資者不僅能在市場波動中抓住獲利機會，還能有效控制潛在風險。