Fed鷹聲嘹亮 股債落底了嗎?

年以來,全球投資市場表現端賴美國聯準會(Fed)臉色而定,鷹聲嘹亮,市場重挫;轉唱高鴿,市場大漲。由於美國經濟已現衰退訊號,市場原寄望Fed未來會暫緩激進升息手段,未料9月通膨數據仍高掛、經濟表現卻佳,讓Fed更有底氣踩升息油門,11月再升3碼幾成定局。升息、通膨陰霾壟罩下,市場落底訊號究竟何時會出現?又該如何布局?

通膨仍高掛 聯準會維持鷹派基調

為了打擊頑固的高通膨敵人,Fed今年啟動升息循環,並以激進的幅度升息,3月至今已經連續升息5次,累計升息12碼。儘管美國經濟前景已現衰退跡象,但從9月FOMC會議紀要,以及近期美國非農就業報告、消費者物價指數(CPI)、生產者物價指數(PPI)等相關數據來看,仍未有跡象顯示,Fed會偏離目前鷹派升息政策。

尤其最新公布的9月通膨數據超乎預期,顯示通膨壓力仍沉重,也強化了Fed持續升息的機率。9月CPI年增率8.2%,雖略比前值8.3%低,但仍高於市場預估的8.1%;9月核心CPI(剔除食品和能源)年增率6.6%,均較市場預估及前值高,亦創下了1982年8月以來新高。

其中房租、汽車、家具、教育等價格指數均出現上揚,顯示通膨已擴及能源及食品以外的各主要行業,讓消費者普遍都能感受到通膨壓力,恐將成為觸發Fed持續升息的原因。

受此影響,加上就業市場強勁、薪資穩定成長,讓Fed更有本可以繼續維持積極的貨幣緊縮政策。截至10月17日,根據芝加哥商品交易所(CME)FedWatch預測數據顯示,目前市場預期,Fed於11月會議決議升息3碼的機率為 97.7%,基準利率將升至3.75%~4%。(FedWatch網頁)

美國升息開快車 金融市場掀巨大波瀾

美國Fed鷹派升息,引發了全球金融市場動盪,包括股市、債市、匯市均是如此,多空博奕十分凶險。舉例來說,美國公布9月CPI當日,道瓊工業指數上演驚奇大反轉,當日高低差約1,500點,創下2020年4月以來最大單日波動。同日,債市波動也很劇烈,兩年期美國公債殖利率飆升至4.449%,創下了2007年8月9日以來的最高水準。

儘管美股歷經前三季暴跌後,10月開始反彈,然而,市場認為,高通膨難消,貨幣減縮政策持續下,美股仍不宜過度樂觀;加上美國升息、美元走強,將侵蝕蘋果、微軟等美國企業的海外營收,美股最壞時機或許仍未到,依然面臨沉重的下修壓力。美國銀行策略師近期便表示,投資人悲觀情緒達到2008年以來最高,同時擔憂經濟衰退到來,已紛紛囤積現金。而美股雖呈現技術性反彈,但經濟衰退的陰影將令企業獲利承壓,市場可能再跌至新低。

以標普500指數為例,芝商所執行董事及資深經濟學家Erik Norland分析指出,它與未來股息淨現值的比率,仍遠高於疫情前/QE前的水準。亦即隨著聯準會縮表,股市可能會下滑至股息淨現值對應價位。若股價與未來股息淨現值的比率回到疫情前/QE前的水準,顯示標普500指數會落在2,700左右。但這並不是說標普500指數一定會或很可能會掉到這麼低,而是若標普500指數和未來股息淨現值的比率突然增加,暗示了疫情促成的QE也許過度推高了資產價值,若真如此,量化緊縮對股票投資者構成的潛在風險就不能等閒視之。

展望未來,Fed續採鷹派立場,將支撐美元走勢及債券收益率,但對股市而言,則是壞消息,將損害股票投資者的利益,股市苦日子恐未結束。

市場波動大 期貨多空靈活操作為宜

面對升息、高通膨、地緣政治等多重變數,市場劇烈震盪已經是家常便飯,投資人布局現貨市場之際,也應於期貨市場進行避險操作,還能獲取套利機會,且多空皆可操作,投資彈性高,是目前亂世時局下,不錯的選擇。

其中,芝商所推出的微型期貨商品,門檻低,很適合小資族入門期貨市場交易。舉例來說,以往只有法人才能將美國公債殖利率的變化做為交易標的,但芝商所微型10年期美債殖利率期貨(商品代碼:10Y),直接掛鉤美債殖利率,可以配合不同交易與風險管理策略,更能精準對沖美國公債發行風險;而且合約規格小,只要支付少少的保證金,就能進入利率期貨市場參與交易。同時是採取現金結算,可以免除交割風險。

此外,近年來國人掀起投資美股熱潮,海外複委託人數與金額不斷攀升,若想要參與美股交易,亦可考慮芝商所的四份微型E-迷你股指期貨合約,分別追蹤標普500(MES)、那指100(MNQ)、道瓊指數(MYM)和羅素2000(M2K),深受全球投資人歡迎。在今年第三季度,四份微型 E-迷你股指期貨的平均每日成交量 (ADV) 達到 300 萬份合約。

因為此四種美國主要股指的合約規模小、流動性強,保證金約是原版商品的十分之一,多僅需要新台幣3萬~5萬元,門檻低,讓投資人可以多筆進場或是加減碼,能夠靈活地調整倉位和執行各種交易策略,故很適合資金有限、期貨經驗不多者,或是需要擴充投資組合的投資人。

芝商所微型期貨商品

微型10年期美債
殖利率
微型小那 微型小S&P 微型小道瓊 微型羅素2000
商品代碼 10Y MNQ MES MYM M2K
交易基準 公債殖利率 那斯達克100指數 S&P500指數 道瓊指數 羅素2000指數
合約規格 1,000美元X指數點 2美元X指數 5美元X指數 0.5美元X指數 5美元X指數
最小跳動值 0.001點=1美元 0.25點=0.5美元 0.25點=1.25美元 1點=0.5美元 0.1點=0.5美元
交割方式 現金結算
可交易月份 2個連續月 3.6.9.12月 3.6.9.12月 3.6.9.12月 3.6.9.12月
交易時間 06:00AM~05:00AM(台灣)

最新資料依芝商所公告為準

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