第二季 FAAMG 五大科技巨頭業績繼續保持強勁增長，合計營收為 3316 億美元，年增成長 36%，合計淨利為 749 億美元，年增成長 88%，但由於下半年將面臨到基期逐漸墊高之因素，故市場對 Nasdaq 100 科技股下半年的獲利增長預期，明顯低於 2Q21。
再從美國供應管理協會 (ISM) 最新釋出的 8 月份製造業採購經理人指數 (PMI) 觀察，8 月份製造業 PMI 報 59.9，雖然終止了前 2 月的連續下跌，但仍低於 60 的前高高峰，亦暗示了本輪美國經濟增長高峰或許已經過去，未來美國經濟也將開始遭遇高基期等因素帶來的「自然放緩」。
短期而言，預估 2Q21 將是 Nasdaq 100 科技股及 FAAMG 全年獲利增速高點，但相信拜登政府的 1.2 兆美元基礎建設計劃獲得國會通過之後，將有助於帶動美國經濟「軟著陸」，即經濟放緩之速度有望低於市場預期，這也將有助於支撐 Nasdaq 100 科技股的多頭趨勢。
展望 Nasdaq 100 後市，雖然當前 FAAMG 以及 Nasdaq 100 科技股整體估值仍處於過去 5 年高位，但考慮到 Nasdaq 100 科技龍頭的業績高確定性、市場低利率、積極的庫藏股政策、拜登基建計劃等利多，相信 Nasdaq 100 科技巨頭當前的估值水平仍將有撐，預估短期 Nasdaq 100 可能出現因獲利放緩而進入盤整，但中長期的多頭趨勢仍是不變。
Nasdaq 100指數走勢圖。資料來源：Bloomberg 資料日期：2021/9/15
美國供應管理協會 (ISM) 9 月 1 日公布 8 月 ISM 製造業採購經理人指數 (PMI) 報 59.9，新訂單指數出現強勁復甦，但僱傭指數卻跌至 9 個月低點，顯見美國缺工情形仍未改善。
ISM 製造業 PMI 指數走勢圖。資料來源：Bloomberg 資料日期：2021/9/1
從 8 月製造業 PMI 報告觀察，美國製造業與供應商仍在盡所能滿足不斷成長的新訂單需求，但半導體晶片持續短缺、產品運輸困難、勞動力缺工，仍同時對製造業各領域產生影響。
但整體看，ISM 製造業 PMI 8 月份數據表明美國製造業景氣仍在強勁擴張，尤其新訂單指數、生產指數、積壓訂單仍是居高不下，預計將繼續成為美國 GDP 下半年至明年的主要驅動力。
據 2Q21 財報顯示，FAAMG 資本支出已進入上行通道，FAAMG 中的四大雲端巨頭亞馬遜、微軟、Google、Facebook 2Q21 資本支出合計高達 338 億美元，年增成長 43%，顯著高於 1Q21。
FAMG 資本支出趨勢。資料來源：各公司財報、refinitiv 資料日期：2021/9/15
對於 2021 全年資本支出展望，FAAMG 亦表達出相對積極的指引，下半年預估還將優於上半年：
四大雲端巨頭資本支出展望。資料來源：FAAMG 財報發布會整理 資料日期：2021/9/15
在第二季裡，亞馬遜、微軟、Google、Facebook 等四大雲端巨頭繼續保持的高增長態勢，且在手訂單規模持續攀升，預計將對中長期的業績展望形成有力支撐。
以亞馬遜來看，目前 AWS 在手訂單約 609 億美元，較上季 529 億美元提升；微軟在手訂單報 1410 億美元，優於上季 1170 億美元；Google 在手訂單報 353 億美元，亦優於上季 307 億美元，反映全球各大企業相繼採用 SaaS 雲端服務的趨勢明確。
在美國經濟、美股獲利即將於 2021 下半年進入高基期環境的前景下，預估 FAAMG 龍頭、Nasdaq 100 科技股的 2Q21 獲利增速將是本輪經濟擴張的高點，而這也將造成 Nasdaq 100 每股盈餘 (EPS) 出現自然放緩，但相信下半年獲利放緩的預期，市場應已充份預期到。
再加上總體經濟環境也遇到高基期因素而放緩，如 ISM 製造業已連續 2 個月走低，故這也將壓縮 Nasdaq 100 科技股 3Q21 獲利增速大幅超出市場預期的空間，而獲利增速若未能大幅超出市場預期，或是獲利增速僅合於市場預期，那麼即無法迫使市場在短期內上修目標價，故股價容易進入盤整階段。
展望 Nasdaq 100 後市，考量到目前FAAMG帳上現金和短期投資近 5000 億美元，同時除了亞馬遜之外，蘋果、Facebook、微軟、Google 亦在持續執行庫藏股與派發股利，將手中的保留盈餘回饋股東，故這將有助緩解每股盈餘 (EPS) 自然放緩的壓力，並在短線上對 Nasdaq 100 指數形成支撐。
而中、長期看，從微軟、Google、Facebook、亞馬遜四大雲端巨頭的資本支出趨勢觀察，相信由雲端巨頭所啟動的資本支出循環已經發動，並倚靠著在手訂單的持續增長，帶動 2021 下半年資本支出規模優於上半年，且2022 年資本支出仍有望繼續擴大，故看好雲端巨頭成為 Nasdaq 100 指數的領頭羊，帶動 Nasdaq 100 在中、長期上持續穩步墊高。
要參與Nasdaq 100，除了選擇個股之外，還可以考慮股指期貨，像芝商所 (CME) 的微型 E-mini 期貨 (micro e-mini equity futures) 系列，包括微型標普 (MES)、微型那指 (MNQ)、微型道指 (MYM) 和微型羅素 2000 (M2K)，提供參與 S&P 500 指數、那斯達克 100 指數、道瓊指數、羅素 2000 的投資機會，而且微型 E-mini 期貨僅為E-mini 合約規模的十分之一，只需要較低的保證金即能輕鬆入場，更適合資金有限的投資人。
自芝商所微型 E-mini 期貨推出以來，日均成交量 (ADV) 是穩定向上增長，截至 2Q21 止，日均成交量穩定於 150 萬口大關之上，顯示芝商所市場為投資人提供了全天候的高度流動性。
Micro E-mini 期貨日均成交量(季統計)，資料來源：CME芝商所
芝商所微型 E-mini 期貨之所以受投資人歡迎，交投愈加活絡，與產品的三大特點有關：
芝商所過往推出的 E-mini S&P 500 期貨、 E-mini 那斯達克 100 期貨、 E-mini 羅素 2000 指數期貨、 E-mini 道瓊指數期貨，皆位列最具流動性及交易最活躍的股指期貨，而微型 E-mini 期貨與 E-mini 期貨具有相同的特徵，只是合約規模較小。
微型 E-mini 期貨可用於增加更多細微性，並允許微調某個持倉的指數風險敞口。
微型 E-mini 期貨可以完全替代傳統的 E-mini 期貨，並可在市場條件變化時靈活地管理持倉，並更容易獲取深度流動性。
總結來說，在雲端巨頭的推動下，Nasdaq 100有望在中、長期上持續穩步墊高，同時其他美國股指市場的趨勢也值得大家關注，不過在做投資決定之前，還是要選對工具，做好風險管理。
想了解更多資訊，請搜尋 芝商所
