AI投資兵家必爭之地：軟實力指標股

人工智慧(AI)發展至今，軟硬體逐漸成熟，應用場域也日益廣泛。物聯網(IoT，Internet of Things)走入生活，如智能家電、車控系統、家中監控裝置等實體物品，只要裝上感測器就能與終端聯結，透過網路傳輸資料與遙控。同時，各行各業包含金融、製造、服務業甚至生技醫療等，在各個應用場域所產生的巨量數據，其形成的處理分析問題，也推動人工智慧技術向前邁進。

行動網路時代造就中國及美國科技業的七大巨頭崛起：谷歌(Google)、臉書(Facebook)、微軟(Microsoft)、亞馬遜(Amazon)、騰訊(Tencent)、百度(Baidu)和阿里巴巴(Alibaba)，他們不僅掌握了大數據和相關技術，也網羅了全球最頂尖的科技人才。人工智慧早已不是遙不可及的名詞，而是你我生活中不可或缺的一部分。

自AI趨勢崛起，越來越多資料儲存在雲端，除了硬體設備十分吃重之外，但本質上也與軟體服務息息相關，更是企業獲利的關鍵。鉅亨網曾在之前系列專題報導：《AI大浪來襲，台灣將站在浪頭或死在沙灘上》、《AI將革誰的命？這些產業不改變就等著凋零》、《全球最便宜的AI概念股在台灣》中，提到全球市場競合趨勢下的台灣優勢，本篇則要從軟體角度，剖析產業的發展與投資機會。

7月11日，博通(Broadcom；AVGO-US)宣佈與CA達成收購協議，將以全現金總價189億美元(約5788億台幣)買下CA這家老牌軟體公司，其中180億美元將以債務融資，其餘由現金支出。該交易預計於今年第4季完成。

這是晶片大廠博通繼收購高通的計畫失敗收場後，又一大手筆收購的「傑作」。

博通嗅到產業未來趨勢方向？

巨額併購案通常代表產業方向，有可能是「未來趨勢」的開端。就像2015至2016年，半導體併購不斷，後來確認是AI趨勢一般。

博通是指標性併購王，顯示「軟體+硬體」的跨界更重要了，而這次的併購不僅跨界，更是不借巨額融資也要達成。雖然，目前還很難猜測博通未來怎麼規劃，但「軟體成為兵家必爭之地」這件事，一定會愈來愈重要。

博通併購CA的啟示

CA是老牌軟體公司，以提供銀行等大型機構的主機軟體起家，目前已將大部分業務移往雲端以維持競爭力。主要提供中大型企業IT基礎架構的開發、管理及安全產品，它的大型主機及Unix企業平台軟體在大型企業界擁有相當市佔，也為CA帶來穩定的收入和自由現金流。

由於CA過去有龐大安裝用戶數，在高度成長而分散的基礎架構軟體市場，地位相當獨特。另一方面，旗下產品也是重要的軟體，CA產品是締造全球最頂尖基礎架構技術的過程中相當重要的建構元素，而其大型主機及企業級軟體產品線有助於強化博通的技術陣容。也難怪博通這次斥資近兩百億美元買下CA，就是看中其獨特地位和重要軟體。

雖然，博通在併購CA後的策略還要觀察，但市場上普遍認為，這將有助全球軟體產業的發展與推進。

「雲端運算(Cloud Computing)」聽起來虛無飄渺，其實指的就是我們每天都在使用的「網路運算(Internet Computing)」。只要使用者能透過網路、由用戶端登入遠端伺服器進行操作，就可以稱為雲端運算。

舉例來說，在企業方面(to B)的應用，通用型有客戶關係管理(CRM)、企業流程控管(ERP)等數據分析，垂直型則有醫療、金融和教育等。對消費者(to C)的應用範圍就更廣泛，包括影視串流Netflix和愛奇藝、音樂串流Spotify、個人雲端資料儲存Dropbox等，都是雲端運算使用的好例子。

亞馬遜近年來強推的AWS (Amazon Web Services)雲端服務平台，訴求無論是執行與數百萬名行動使用者共享照片的應用程式，還是為業務的關鍵營運提供支援，雲端服務平台都可讓使用者快速存取靈活且成本低廉的IT資源。

雲端運算省下硬體資金只需為用量付費

雲端運算提供一種簡單的方式，透過網際網路存取伺服器、儲存、資料庫和各種應用程式服務。例如亞馬遜AWS擁有並負責維護這些應用程式服務所需的網路連線硬體，而使用者只需要透過 Web 應用程式就可以佈建和使用所需的資源。

透過雲端服務，企業行號無須預先在硬體投資巨額資金，然後花大量時間和精力來維護和管理這些硬體。反之，可透過精準佈建所需的適當類型和規模的運算資源，為新點子提供助力，或者協助運作該公司IT部門。企業可以藉助雲端運算即時存取所需的無限資源，且只需要為使用量付費。

雲端服務三種層次

當人們對於資訊科技的依賴日益增加，資訊科技自然會朝向公共服務的型式發展，而這就是雲端運算的終極目標。因此，雲端運算技術就更顯得重要，也衍生出雲端服務的三種層次，分別稱為基礎設施即服務(IaaS; Infrastructure as a service)、平台即服務(PaaS; Platform as a service)和軟體即服務(SaaS; Software as a service)。

基礎設施即服務(IaaS)：IaaS包含基本的雲端IT建構區塊，且通常能提供聯網功能、電腦(可以是虛擬的，或是專屬的硬體)及資料儲存空間的存取。IaaS即服務為使用者提供IT資源的最大彈性和最高層級管理控制，與目前許多IT部門和開發人員熟悉的現有IT資源最類似。舉例來說，若是在幾年前，想在辦公室或者公司的網站上運行一些企業應用程式，就需要先去買伺服器，或者別的昂貴硬體來控制本地應用，才能讓公司的業務正常運作。但現在可以租用IaaS公司提供的伺服器、儲存空間和網絡硬體。這樣一來，便大幅節省了維護成本和辦公空間。
平台即服務(PaaS)：PaaS可讓組織無須管理基礎設施(通常是硬體和作業系統)，並讓使用者能專注於應用程式的部署和管理。公司IT人員不需要擔心執行應用程式時的資源採購、容量規劃、軟體維護、修補，或任何其他無差別的繁重工作。
軟體即服務(SaaS)：SaaS可提供使用者由服務供應商執行和管理的完整產品。在大部分情況下，一般所說的「軟體即服務」，指的是最終使用者應用程式。有了SaaS產品，企業行號就不需要考慮如何維護服務或如何管理基礎設施；只需要思考如何運用該特定軟體。最常見的SaaS應用程式範例就是網路電子郵件，可以在該應用程式收發電子郵件，而不需管理電子郵件產品中額外的功能，或維護執行電子郵件程式的伺服器和作業系統。

訂閱模式 SaaS創造現金流

雲端運算改變了企業做生意的方式，從賣產品變成賣服務。而軟體服務，就是投資AI趨勢的應用源頭，SaaS正逐漸受到重視！

日常生活中，幾乎每天都會有使用SaaS雲服務的經驗，像是我們平時使用的蘋果手機雲端備份服務，或是訂閱制串流音樂服務、個人雲端硬碟等，甚至微軟Office 365和Adobe等應用軟體，也開始轉向訂閱制。

不過，SaaS的商業模式，目前仍正處於搶市占的階段。損益表無法反映每個客戶的終身價值，雖然SaaS實際上是賺錢的，但財報看起來卻不見得是如此，因為目前SaaS公司成本中，有很大一部分放在行銷業務。

還記得「台灣流通業教父」之稱的全聯前總裁徐重仁之子徐安昇擔任資廚(iCHEF)共同創辦人嗎？iCHEF專為小餐廳打造的POS(端點銷售)系統，以iPad為載具，讓餐廳可以透過其點餐和結帳，5年來累積2千多名餐廳主客戶。

網路意見領袖林思吾曾評論，iCHEF的獲利模式，其實就是SaaS經典現金流模型。SaaS的收費模式並非買斷而是月租，餐廳月付不到兩千元的系統服務費，以此取代高額的一次性支出，隨著訂閱期成長也增加利潤收益。iCHEF前期看起來是做越多虧越多，但是長期以來建立了穩定的現金流，正是現在最新SaaS的獲利模式。

其中，雲端運算以美國為主要發展地區，中國則是成長最快。據調研機構Gartner報告指出，未來5至7年，雲端服務仍將強勁發展，預估至2020年，全球雲端運算市場規模將來到4114億美元。

AI發展至今，軟硬體逐漸成熟，包括晶片、網路、大數據、雲端計算、演算法等各項條件都漸趨完備。物聯網開始在生活中實現，智能家電、車控系統、家中監控裝置等，是人工智慧與硬體結合的最好例證。

不過，人工智慧本質上也與軟體服務息息相關，軟體、硬體缺一不可，是因為若沒有資料與大數據，人工智慧也就無用武之地。

雖說「軟體服務」，是由看不見實體的「軟體」與沒有實體的「服務」所組成，但我們可以觀察到，軟體服務已開始讓企業獲利轉型。而企業獲利後，為擴大競爭優勢，將不斷投入資本支出，同時創建生態系，鞏固強者恆強的地位。

台灣的軟體產業競爭力在哪裡？

玉山金控科技長暨台灣人工智慧學校執行長陳昇瑋認為，台灣在軟體界還有很多需要改進的空間，除了缺乏第一手技術的人才，更缺乏真正的技術分享論壇。在他看來，現有的多半是代理商賣產品，台灣也缺乏像矽谷那樣技術分享的文化，不過在台灣資料科學年會連續辦了四屆之後，風氣似乎有慢慢地被帶起來。

陳昇瑋認為，台灣仍缺乏對軟體業的重視。想要培養AI人才、打造AI的應用，不僅僅只是建立模型的問題而已，還牽扯到資料/數據如何取得和處理。除了必須會制定要解決的問題(問對問題、建立正確模型)，在建立模型的過程中，若對AI沒有正確認知，可能做錯了也不知道，可見軟體與硬體的重要性同樣重要。

雲端改變做生意的方式

為什麼連陳昇瑋都對軟體界的發展這麼有感？因為雲端已經改變現在做生意的方式了。過去是賣PC、NB和手機這些產品，現在是賣AI+ IT的服務。聽起來很抽象，想像一下賣產品的公司，財報要看終端銷售數字，還有殺手產品帶來驅動成長力；而賣服務則完全不同，沒有殺手產品，成長來源從「產品銷售」轉向「大廠投資」！驅動力來自於成為提供服務的廠商，然後再增加資本支出，加速擴張取得市佔優勢。

黑洞公司的資本支出都用在軟實力

全球7大科技巨頭，被李開復稱為資料只會進去、不會分享的「AI七大黑洞公司」，它們在2018年第3季的法說會中，至少有5家都特別提到資本支出的利用，主要皆是投入資料中心延伸的運算力。

Google：投入資料中心相關的硬體與基礎設施，目標增加「雲端運算力」。其中包括搜索、廣告、Youtube、雲計算等，都要增加額外運算量，而機器學習也將是Google集團的企業核心。
微軟：主要投入Data Center，因為有越來越多數據要上雲處理。其中第三季的資本支出41億中，有40億美元投入Data Center。
亞馬遜：Data Center營運更有效率，使得資本支出投入減少。目前使用量成長大於收入成長。
Facebook：雖然獲利減少，但持續大幅投入資本支出。主要投入在Data Center伺服務、網路及AI/AR/VR等核心產品開發。2019年總支出成長將超過收入成長。
阿里巴巴：主要投入在新零售、雲端、支付與區塊鍊等基礎建設，第3季資本支出年增率高達200%，但全年資本支出預估較前期下降。

在搶市佔的過程中，來不及追上的企業，恐將慢慢被淘汰。因為在過程中，產業差異逐漸擴大，強者將更受惠，市場資金也往強者集中；相對的，弱者可能出現投放資本支出卻無法得到更多獲利。因此，在有自由現金流及獲利的前提下，廠商更積極投放資本支出是必要戰略。

不過統一證券自營部資深投資經理邱怡婷指出，也需小心資本支出是否會造成企業獲利衰減，進一步影響到未來投放的情況。

中國企業資本支出明顯較上季預估值減少，這是一個警訊。法人擔心，中國企業如阿里巴巴、騰訊和百度，獲利與資本支出全年預估值同步往下滑落，是否出了什麼問題？

資金集中效益下出現轉折就要小心

邱怡婷表示，觀察過去網路革命時，最終資金多半集中到少數受惠公司，投資人若想要在這波AI革命中找到投資標的，不妨將重點放在最受惠公司。畢竟強者恆強，加上資金集中效益是最可能發生的，這邊她也特別列出少數軟體及相關公司，包括亞馬遜(AMZN-US)、微軟(MSFT-US)、輝達(NVDA-US)、台積電(2330-TW)。

就像在半導體業，能做出7奈米，同時能有最高運算能力晶片的公司，在業界幾乎是屈指可數，軟體方面亦是如此，各公司獲利差異明顯擴大，實力高下立判。其次，市場買單的話，不但資金多半往勝者集中，漲幅也集中在少數取得未來完全競爭優勢的龍頭。

不過，邱怡婷提醒，回歸AI正向循環的劇本，關鍵仍是「企業獲利」，因此，一但廠商獲利有轉折，就將是趨勢轉折的開始。也許下季財報就可見到AI延伸的主題公司出現「反轉點」，屆時，優勝劣敗的情況將會更顯著。法人提醒，投資人須謹記選擇強勢公司，出現轉折的廠商少碰，同時搭配避險標的。